报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜方面，价格高位抑制需求，昨日震荡运行，宏观关注关税政策等，基本面铜矿供应紧缺夯实价格底部，预计10月国内精铜产量环比或下滑，高铜价对下游需求有一定抑制但终端需求有韧性，主力关注84000 - 85000支撑[1] - 铝方面，氧化铝市场延续弱势，期货价格下行，供应压力大，需求疲软，预计短期内现货价格承压，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨；铝价维持高位震荡，宏观多空交织，基本面供应稳定、需求有旺季韧性、库存延续去化，预计短期沪铝维持高位震荡，主力合约参考区间20700 - 21300元/吨[3] - 铝合金方面，跟随铝价区间震荡，成本支撑凸显，供应受原料和政策制约，需求温和复苏，库存开始去化，预计短期ADC12价格偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨[5] - 锌方面，昨日震荡运行，供应宽松逻辑逐步兑现，后续关注TC增速及库存表现，需求端无超预期表现，宏观降息预期支撑锌价，短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面弹性有限，预计维持震荡，主力参考21500 - 22500[9] - 锡方面，供应紧张，需求疲软，中美关税有博弈空间，预计短期宏观波动影响价格，强供给侧下关注宏观情绪回落买点，后续关注宏观及缅甸供应恢复情况，若供应恢复上量则锡价走弱，否则延续高位震荡[11] - 镍方面，昨日沪镍盘面震荡偏弱，宏观上美联储降息预期升温、印尼进入政策窗口期，产业上精炼镍产量维持高位，矿价坚挺，镍铁价格承压，库存累积有压力，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 126000[13] - 不锈钢方面，昨日盘面偏弱，现货价格持稳，宏观上美联储降息预期升温、国内LPR下调空间扩大，镍矿价格坚挺、镍铁价格承压、铬铁市场弱势，10月粗钢排产预计增加，旺季需求提振不明显，节后库存小幅累增但压力稍缓，预计短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12400 - 12800[14][16] - 碳酸锂方面，昨日期货盘面窄幅震荡，主力移仓，进入旺季供需有缺口且预计扩大，周度产量增加，下游需求乐观，原料端锂矿现货库存去化加快，近期或有垒库，社会库存持续去化，预计短期盘面偏强运行，主力参考7.5 - 7.8万区间[17][19] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值85630元/吨，日涨1.01%；SMM 广东1电解铜现值85590元/吨，日涨0.87%；SMM湿法铜现值85235元/吨，日涨1.01%；精废价差3570元/吨，日涨31.75%等[1] - 铝：SMM A00铝现值20930元/吨，日跌0.10%；氧化铝（山东）平均价2835元/吨，日跌0.53%等[3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12各地区价格持平；佛山破碎生铝精废价差1759元/吨，日涨1.15%等[5] - 锌：SMM 0锌锭现值21870元/吨，日涨0.09%；进口盈亏 - 4429元/吨，较前值增加101.06元/吨等[9] - 锡：SMM 1锡现值280000元/吨，日跌0.36%；长江1锡现值280500元/吨，日跌0.36%等[11] - 镍：SMM 1电解镍现值122100元/吨，日跌0.20%；1金川镍升贴水2400元/吨，日涨2.08%等[13] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12950元/吨，日跌0.38%；菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，持平[14] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价74000元/吨，日涨0.89%；SMM工业级碳酸锂均价71750元/吨，日涨0.91%等[17] 月间价差 - 铜：2511 - 2512为0元/吨，持平；2512 - 2601为20元/吨，较前值减少20元/吨等[1] - 铝：2511 - 2512为 - 10.00元/吨，持平；2512 - 2601为 - 5.00元/吨，持平[3] - 铝合金：2511 - 2512为 - 35.00元/吨，较前值增加30元/吨；2512 - 2601为 - 70.00元/吨，较前值减少35元/吨等[5] - 锌：2511 - 2512为5元/吨，较前值增加20元/吨；2512 - 2601为 - 30元/吨，较前值增加10元/吨等[9] - 锡：2511 - 2512为 - 500元/吨，较前值减少70元/吨；2512 - 2601为 - 230元/吨，较前值减少20元/吨等[11] - 镍：2512 - 2601为 - 240元/吨，较前值减少60元/吨；2601 - 2602为 - 240元/吨，较前值增加10元/吨等[13] - 不锈钢：2512 - 2601为 - 100元/吨，较前值减少20元/吨；2601 - 2602为 - 55元/吨，较前值增加10元/吨等[14] - 碳酸锂：2510 - 2511为 - 140元/吨，较前值增加260元/吨；2511 - 2512为 - 180元/吨，较前值减少20元/吨等[17] 基本面数据 - 铜：9月电解铜产量112.10万吨，月环比 - 4.31%；9月电解铜进口量33.43万吨，月环比26.50%等[1] - 铝：9月氧化铝产量760.37万吨，月环比 - 1.74%；9月电解铝产量361.48万吨，月环比 - 3.16%等[3] - 铝合金：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月环比7.48%；9月原生铝合金锭产量28.30万吨，月环比4.43%等[5] - 锌：9月精炼锌产量60.01万吨，月环比 - 4.17%；9月精炼锌进口量2.27万吨，月环比 - 11.61%等[9] - 锡：8月锡矿进口10267吨，月环比 - 0.11%；SMM精锡9月产量10510吨，月环比 - 31.71%等[11] - 镍：中国精炼镍产量32200吨，月环比1.26%；精炼镍进口量17010吨，月环比 - 3.00%等[13] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）182.17万吨，月环比0.38%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨，月环比0.36%等[14] - 碳酸锂：9月碳酸锂产量87260吨，月环比2.37%；9月碳酸锂需求量116801吨，月环比12.28%等[17] 库存数据 - 铜：境内社会库存18.66万吨，周环比8.49%；保税区库存9.77万吨，周环比7.96%等[1] - 铝：中国电解铝社会库存62.50万吨，周环比 - 3.85%；LME库存48.7万吨，日环比 - 0.83%[3] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.48万吨，周环比 - 2.84%；再生铝合金佛山日度库存量32753吨，日环比0.10%等[5] - 锌：中国锌锭七地社会库存16.53万吨，周环比1.35%；LME库存3.8万吨，日环比 - 0.72%[9] - 锡：SHEF库存周报5691.0吨，较前日减少188吨；社会库存7017.0吨，较前日减少769吨[11] - 镍：SHFE库存61188吨，周环比3.93%；社会库存47708吨，周环比9.19%等[13] - 不锈钢：300系社库（锡 + 佛）50.18万吨，周环比 - 0.56%；300系冷轧社库（锡 + 佛）31.66万吨，周环比0.13%等[14] - 碳酸锂：碳酸锂总库存（9月）84538吨，月环比0.38%；碳酸锂下游库存（9月）60979吨，月环比15.29%等[17]