投资评级与目标价 - 报告对中国人寿的投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - 报告给出的目标价为54.6元，该目标价基于2026年0.85倍PEV估值 [6] 核心观点总结 - 报告核心观点认为中国人寿2025年第三季度业绩预增的核心驱动因素是权益投资发力，单季度净利润预计达到1158.54亿元至1367.58亿元，对应单季度同比增速为75%至106% [2][6] - 公司2025年前三季度归母净利润预计为1567.85亿元至1776.89亿元，同比增长50%至70% [2][6] - 负债端方面，受益于预定利率调整前的销售催化，前三季度新单有望维持增长，新业务价值率受益于产品与渠道成本双降，新业务价值或维持两位数增长 [6] 主要财务指标与预测 - 根据财务预测，公司2025年预计营业收入为5979.61亿元，同比增长13.1%，但2026年预计收入为5382.28亿元，同比下降10.0% [2] - 公司2025年预计归母净利润为1764.76亿元，同比增长65.0%，但2026年预计净利润为1144.17亿元，同比下降35.2% [2] - 报告调整了盈利预测，将2025-2027年每股盈利预测值调整为6.24元、4.05元、4.86元（原预测值为3.04元、3.19元、3.25元） [6] 投资表现与分析 - 截至2025年上半年末，公司投资资产达到7.13万亿元，较上年末增长7.8% [6] - 权益资产配置显著增加，股票占比提升1.12个百分点至8.7%，基金占比提升0.28个百分点至4.92%，合计权益类资产占比达到13.62% [6] - 在股票投资中，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产占比为23%，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产占比为77% [6] - 公司积极把握市场结构性机遇，加大权益投资布局，特别是新质生产力相关领域，优化配置结构 [6]