报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月20日沪金期货主力合约收跌1.63%至970.32元/克，沪银期货主力合约收跌3.99%至11742元/千克 [5] - 短期贵金属价格或转为震荡走势，若伦敦白银实物紧缺缓解，银价在高位可能面临进一步调整风险 [5] - 中长期来看，美联储年内有降息空间、全球地缘不确定性持续等因素将使黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多 [5] 各部分总结 价格跟踪 - 2025年10月20日与10月17日相比，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2512、AG2512、AU (T+D)、AG (T+D)价格均下跌，跌幅在2.8%-5.2%之间 [5] - 2025年10月20日与10月17日相比，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2602 - 2512、AG2602 - 2512涨跌幅在-36.1% - 9.1%之间 [5] 持仓数据 - 2025年10月17日与10月16日相比，黄金ETF - SPDR、COMEX黄金非商业多头、空头、净多头、COMEX白银非商业多头、净多头持仓数量增加，COMEX白银非商业空头持仓数量减少，涨跌幅在-0.21% - 9.43%之间 [5] 库存数据 - 2025年10月20日与10月17日相比，SHFE黄金库存无变化，SHFE白银库存减少6.98%；2025年10月17日与10月16日相比，COMEX黄金库存减少0.10%，COMEX白银库存减少0.53% [5] 利率/汇率/股市 - 2025年10月20日与10月17日相比，美元/人民币中间价上涨0.03%，美元指数上涨0.21%，美债2年期收益率上涨1.47%，美债10年期收益率上涨0.75%，VIX下跌17.90%，标普500上涨0.53%，NYWEX原油上涨0.53% [5]