报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指期货可逢低做多，国债期货震荡上涨，钢材震荡调整，铝价高位震荡可逢高做空等，同时提醒关注各品种的供需、成本、政策等因素变化[13][15][17]。 各目录总结 宏观资讯 - 二十届四中全会10月20日在北京举行，习近平作工作报告和说明[8] - 前三季度我国GDP同比增长5.2%，9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%，前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%，居民人均可支配收入32509元，扣除价格因素实际增长5.2%[8] - 中美将重返谈判桌，美方提出稀土、芬太尼和大豆问题，中方强调应平等协商解决经贸问题[8] - 9月70城房价环比下降，二手房全跌，新房63城跌，各线城市房价同比降幅收窄，新房价格同比上涨城市增加[9] - 10月LPR 1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，连续5个月不变[9] - 前三季度300城住宅用地出让金同比增长12%，成交面积下降8%，三季度土地市场降温，平均溢价率降至5.8%，成交面积及出让金同比分别下降13%和10%[9] - 美澳签署稀土和关键矿物协议，计划6个月内共同投资超30亿美元，美国将在西澳建镓加工厂[10] - 特朗普称莫迪承诺停购俄石油，否则征“巨额”关税，印度外交部否认[10] - 白宫经济委员会主任认为政府停摆可能本周结束，否则将采取更强措施[10] - 自民党高市早苗当选首相可能性大增，日本股市上涨，日经225指数涨3.37%，站上49000点[10] - 越南股市尾盘跳水，胡志明指数跌近5.5%，因多家银行和房企公司债发行违规[11] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多，关注指数轮动，周一A股缩量震荡，个股涨多跌少，上证指数涨0.63%，成交额降至1.75万亿元，市场成交偏弱，宏观经济Q3 GDP增长4.8%符合预期，工业生产超预期，需求端分化，预计四季度货币政策加码[13][14] 国债期货 - 策略为震荡上涨，关注短债赔率，资金面均衡偏松，DR001在1.31%附近，受特朗普言论影响，风险偏好回升债市回落，降息预期回落短债偏弱，预计四季度货币政策加码[15] 黑色 螺矿 - 宏观上中美贸易摩擦升级情绪利空，但对真实供需影响不大，关注二十届四中全会精神，政策对市场影响有限，行情关注供需基本面，金九银十旺季需求改善有限，预计行情震荡趋弱[17] - 需求端建材需求弱，卷板需求尚可但镀锌和冷轧库存偏高，估值上铁水产量高，钢厂利润低位，原料成本震荡，钢材或震荡调整，铁矿石空单逢低减仓，中期震荡[18] - 钢材现货价格部分地区上涨，成交一般，进口铁矿石现货价格小幅下跌，成交少[19] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏强，关注煤矿查超产、安全监察及成材端需求成色，短期供应恢复，但“反内卷”等预期仍在，期货价格高位震荡[19] 铁合金 - 硅铁强于锰硅，双硅价差合理区间在[-450,-250]，单边暂无推荐策略，20日盘面偏弱整理，双硅01价差在-300元/吨附近震荡，河钢集团10月硅锰定价及采量有变化[21] 纯碱玻璃 - 纯碱偏空思路，玻璃观望，纯碱供应高位，厂库库存增加，新产能投放待观察；玻璃盘面回落影响市场信心，上游报价普降，中游库存偏高，关注旺季需求等情况[22] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝价预计高位震荡，建议逢高做空，因中美贸易摩擦等令市场避险情绪上升，但基本面需求韧性强，库存表现好；氧化铝预计继续探底，建议盘面升水逢高做空，因部分亏损减产但总量仍高，库存水平偏高[24] 沪锌 - 截至10月20日，SMM七地锌锭库存增加，上周锌价走低下游消费好转，库存小幅下降，天津库存增加，操作上空单持有，20日夜盘沪锌震荡偏强，海内外市场逻辑背离，全球锌价有共振回落迹象[24][25] 碳酸锂 - 短期震荡运行，供给增加，需求超预期使短期去库，对价格形成支撑，临近中美谈判大宗商品波动或放大，锂电池出口管制短期影响有限，仓单量高位对价格影响有限[26] 工业硅 - 区间震荡偏弱，煤炭提供成本支撑，但供需转弱矛盾存在，10月有累库预期，因枯水期西南减产有小幅去库预期，整体供需松平衡[27] 多晶硅 - 延续区间内窄幅震荡，现货价格支撑下方空间，上沿依赖产能并购政策，政策空窗期回归基本面定价，关注政策预期扰动[28] 农产品 棉花 - 逢高空，供给压力加大、需求偏弱，隔夜ICE美棉反弹承压收跌，国内郑棉受外围影响但成本支撑反弹，国际贸易关税和美国政府停摆影响需求，美棉供给增加，全球棉花产量和期末库存预估增加，国内棉花市场低位震荡反弹，新棉上市压力增强，下游需求变化不大[30][31] 白糖 - 空头滚动操作或观望，内糖供需偏空，新糖开机供给压力未显现，关注成本支撑，隔夜ICE原糖反弹收涨，国内郑糖震荡反弹，全球食糖过剩，巴西生产和出口增加，印度和泰国产量有增加预期[32][33] 鸡蛋 - 逢高做空近月合约，蛋鸡在产存栏高，产能去化有限，鸡蛋消费淡季，供需宽松，短期现货稳定偏弱，期货11合约升水现货压力大，01合约不确定性大，02 - 05合约预期转弱，当前蛋鸡养殖亏损，淘鸡积极性增加，鸡蛋购销或有好转[35] 苹果 - 震荡运行，西部产区价格偏硬，10月下旬东西部晚熟富士苹果上市，受阴雨天气影响推迟，关注价格、入库进度及客商收购情绪[37] 玉米 - 卖01虚值看涨期权，国内玉米现货价格走势偏强，期价震荡收涨，东北地区新粮上市增加，港口集港量超去年同期，华北地区受阴雨影响粮质有问题，基层出货意愿强，供应压力大，但南北港库存低位、刚性需求和中储粮收购对价格有支撑[37][38] 红枣 - 暂时观望，市场价格稳定，消费偏差，开秤价预期高，产区成交均价稳定，新季红枣处于吊干期，销区按需采购，成交尚可[39] 生猪 - 逢高关注LH2601合约做空策略，现货趋稳，短期跌幅趋缓或有反弹，但供应压力延续，缺乏大涨驱动，本月毛猪供应量充足，出栏均重下滑有限，自养惜售、二育入场和屠宰入库对价格有支撑[39][40] 能源化工 原油 - 前期空单继续持有，贸易缓和使油价反弹，但基本面和地缘因素使油价整体偏弱，供大于求矛盾持续，价格重心下移，预计明年9月完成166万桶/日复产，对市场冲击温和，临近中美元首会晤，油价或小幅修复[42] 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需结构供应宽松、需求平淡，布伦特原油在60美元区域反弹，市场受地缘和宏观因素影响，特朗普赞赏油价下跌[44] 塑料 - 窄幅偏弱震荡思路，聚烯烃供应压力大，当前价格上游亏损，估值偏低，前期空单可酌情减仓，等待反弹偏空配置，现货价格震荡走弱[45] 橡胶 - 震荡为主，短期关注双卖策略，RU仓单减少，节后下游复工去库明显，10月进口和需求或回落，临近交货期近月现货偏紧[46] 甲醇 - 暂时偏弱震荡，等待反弹驱动少量偏多配置，围绕伊朗货到港博弈激烈，行情波动大，自身供应压力大，需观察进口到货情况，现货价格震荡走弱[47] 烧碱 - 震荡思路，现货价格萎靡、液氯价格偏强使烧碱向下驱动强，但液氯价格下跌可能引发减产改变供需，氧化铝弱势压制期货，现货市场价格有变动，期货01合约反弹，空头减仓[48] 沥青 - 跟随油价，自身基本面平稳，布伦特原油反弹，市场受地缘和宏观因素影响，特朗普赞赏油价下跌，现货价格回落，需求旺季需求略恢复，产量下降后降库正常[49] 聚酯产业链 - 短期内偏弱震荡，国际油价偏弱，商品市场情绪降温，PX供需偏紧，PTA供应偏紧但新装置投产预期压制基差和加工费，乙二醇港口库存累积，远月供需转弱，短纤供需健康但受上游拖累[50] 液化石油气 - 短期走势偏强，中长期偏空，中美贸易战引发进口关税担忧，OPEC+增产使供给充裕，需求端调油市场旺季将过，PDH利润修复或支撑开工率，预计下周相对原油走弱，全国液化气估价下跌，民用气和醚后碳四市场走跌[51] 其他 胶版印刷纸 - 震荡偏弱，淡季晨鸣复产或使供应过剩，基本面偏弱，短期可背靠成本线轻仓卖看跌或回调卖看涨[52] 纸浆 - 短期观察港口去库和现货成交，若现货持稳可逢低建远月01多单，现货价格靠近底部阔叶坚挺，01合约新仓单少，基本面偏弱，需求难有起色，UPM浆厂生产有变化[54] 原木 - 基本面震荡偏弱，下游需求持稳，成本端有支撑，逢低试多01合约，关注下游需求和运费运力，现货持稳，需求端锯材厂订单疲软，到港预计持平，新西兰发运受影响[55] 尿素 - 震荡思路，关注成本端扰动，供需面弱势，现货市场价格弱稳，下游需求以农业为主，工业端低迷，复合肥企业开工率下滑，9月出口量历史同期偏高，期货冲高回落，受煤炭价格和出口配额期待影响[56] 合成橡胶 - 整体上行压力大，震荡运行，谨慎追涨，丁二烯成交一般价格回落，顺丁橡胶下游采购偏弱，原料供应稳定，装置检修多但价格仍承压[57]