投资评级 - 首次覆盖给予“收集”评级 [3] - 基于2025年39倍市盈率，目标价为58.50元 [3] 核心观点 - 氟化液产能释放为下游客户提供稳定供应，并计划进一步扩产以应对替代和增量需求 [1] - 多项在建项目预计于2025至2027年间陆续投产，为公司未来发展奠定基础 [1] - 波兰电解液工厂运营良好，产能利用率稳定在50%-70%，有效匹配海外订单并降低供应链成本 [2] - 预计公司2025至2027年归母净利润将持续增长，分别为11.21亿元、13.44亿元和16.03亿元 [3][5] 最新动态与产能布局 - 已完成氢氟醚3000吨年产能和全氟聚醚2500吨年产能的建设 [1] - 计划通过技术改造和“年产3万吨高端氟精细化学品项目”系统性扩大氟化液产能 [1] - 石磊氟材料的六氟磷酸锂产品满产满销，2025年上半年单月出货量达1800-2000吨，预计年底通过技改进一步提升产能 [1] - 海德福高性能氟材料项目（5000吨）和海斯福高端氟精细化学品项目（3万吨）预计分别于2026年底和2027年底投产 [1] 财务数据与预测 - 预计营业总收入将从2024年的78.47亿元增长至2027年的135.88亿元，年均复合增长率显著 [5] - 预计归母净利润将从2024年的9.42亿元增长至2027年的16.03亿元，2025年预计同比增长19.0% [5] - 预计每股收益将从2024年的1.26元持续增长至2027年的2.14元 [5] - 预计净资产收益率将从2024年的9.7%提升至2027年的13.0% [5] - 当前市盈率（基于2025年10月20日股价）为30.60倍（2025年预测） [5] 海外运营与战略 - 波兰工厂已完成核心客户认证，其区位优势有助于降低对欧美客户的物流成本与关税影响 [2] - 公司与韩国、台湾地区知名大厂的合作已具备供货条件，海外市场进程顺利 [1]