报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内股指预计偏强震荡需警惕关税政策反复关注月底中美领导人会晤；资产荒和弱经济利好债期但短期央行提示利率风险压制上涨空间；各类商品走势受中美贸易局势、美国政府停摆、美联储降息预期、供需关系、政策等多种因素影响呈现不同态势 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 中美贸易局势缓和或压制贵金属价格但美国政府停摆持续、联储10月仍有降息预期等支撑金价预计短期转为震荡走势 [1] - 中美贸易局势缓和银价高位回落短期或偏空震荡但需关注伦敦实物紧张情况 [1] 有色金属 - 短期全球贸易摩擦反复铜价波动加剧铜矿供应扰动持续发酵叠加国内外宏观流动性好转铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半预计价格震荡运行氧化铝产能持续释放产量及库存双增基本面偏弱施压现货价格关注成本支撑情况 [1] - 美国政府停摆持续宏观风险加大虽中美贸易局势缓和但后续扰动仍存出口窗口短时开启对内盘锌价有一定支撑 [1] - 中美贸易摩擦稍有缓和需关注双方表态和谈判进展月底联储降息预期维持高位印尼RKAB新政落地四季度关注26年配额审批情况镍价短期受宏观主导震荡偏强运行上方警惕高库存压制中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 中美贸易摩擦稍有缓和需关注双方表态和谈判进展月底联储降息预期维持高位印尼RKAB政策落地四季度关注印尼镍矿配额审批进展不锈钢期货短期震荡运行操作上建议短线为主关注逢高卖套机会 [1] - 美国政府停摆持续宏观风险加大虽中美贸易局势缓和但后续扰动仍存印尼禁矿扰动短期实质性影响不大锡矿供应风险预期较强叠加需求在ai趋势下有所支撑中长期建议关注逢低做多机会 [1] 多晶硅 - 西北产能持续复产西南开工弱于往年枯水期影响削弱10月排产超预期增加有机硅需求疲软 [1] - 产能中长期有去化预期10月排产供增需减3g版内卷政策长期未落地市场情绪消退 [1] 新能源 - 新能源车传统旺季将至储能需求旺盛供给端排产虽有增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷产业驱动不清晰估值偏低方向性交易不建议参与 [1] - 铁矿石近月受限产压制但商品情绪较好远月有向上机会 [1] - 硅铁、论年反内卷逻辑潮汐化交易短期基本面不乐观供给恢复而需求有走弱风险库存较高 [1] - 玻璃旺季需求边际改善但供给过剩压力仍在价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃弱现实依旧供给过剩压力较大价格承压 [1] - 煤焦周五夜盘上涨回补缺口后价格来到相对高位05合约回到1300以上突破难度较大关注本周国内重大会议公报对“反内卷”的提法否则可能宽幅震荡 [1] 农产品 - 棕榈油印尼提出规范出口消息对远月合约有利多支撑9月马来高库存与10月高出口多空交织近月缺乏新驱动观望为主等待产地减产去库周期 [1] - 豆油中美贸易争端反复美豆卖压大压制美盘价格从成本端给连盘豆油带来压力但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下豆油去库预期对盘面有支撑多空交织、缺乏新驱动观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华预期对加莱反倾销谈判或带来利空炒作中方提出相关关税取消条件国内菜籽短缺菜油库存从高位持续去化单边观望为主月间正套有望走高 [1] - 棉花供应层面机采棉逐步开秤需关注收购价格走势需求层面下游成品库存持续下降但出货速度放缓短期国内棉价大概率区间宽幅震荡远期随着新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近制糖优势大幅减弱高制糖比例或下调价格触底反弹但供应偏过剩上方空间有限国内进口放量推动加工糖厂全面开机现货压力仍存预计整体反弹空间有限后期维持逢高做空思路 [1] - 玉米交易现实阶段关注10月底后产地现货卖压今年市场对东北优质玉米收购心态积极预期C01下方空间有限关注售粮进度、贸易商收购心态和政策变化 [1] - 豆粕中美贸易政策不确定性和国内豆粕供应宽松带来悲观预期但国内买船榨利偏差预期影响买船进度单边不宜过分看空后期关注中美政策及南美天气 [1] 其他 - 纸浆目前交易逻辑在于11合约对于布针老仓单的交易下游需求疲弱盘面压力较大建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面有所回落现货价格坚挺盘面大跌后继续追空盈亏比较低建议观望 [1] - 生猪出栏持续增加体重无明显降重下游承接力度有限盘面升水现货整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油OPEC + 继续增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国对华关税态度软化 [1] - 燃料短期供需矛盾不突出跟随原油十四五赶工需求大概率证伪供给马瑞原油不缺 [1] - 沪深美国关税波动需求、产区天气逐步正常、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶OPEC + 持续增产但丁二烯基本面偏紧收缩合成胶供应宽松下游成交转淡高开工高库存仍未压制主因关注库存去化 [1] - PTA基本面与情绪面震荡下行原油价格运行偏弱PXN明显回升国内大型PTA装置轮检产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位周内到货量有限海外进口预计下滑国内装置投产使价格承压节后关注煤炭对其影响 [1] - 短纤工厂装置逐步回归价格下跌市场仓单交货意愿走弱价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价疲软装置开工率下降东北亚至美国套利窗口关闭预计未来库存进一步累积需求前景疲软 [1] - 尿素出口情绪稍缓内需不足上方空间有限下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PE原油市场价格重心小幅下调检修力度减弱下游需求缓慢提升价格震荡偏强 [1] - PP检修支撑力度有限下游改善不及预期盘面回归基本面震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面检修较前期减少供应压力大近月仓单较多盘面震荡偏弱 [1] - ES广西氧化铝计划投产较多山东10月计划外检修增加华南和浙江工厂负荷短期难以提升近月仓单较多短期盘面价格看空中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国际CP/FEI价格走弱国内丁烷基本面偏紧带动PG价格估值修复 [1] 其他 - 集运航线10价格已跌至较低位置存在低位反弹可能逐步进入换月节奏运价接近完全成本线预期逐步止跌企稳 [1]