报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本支撑走弱叠加库存压力，聚酯市场延续弱势震荡，PX - PTA环节面临成本及需求双重压力，下游产品降价去库可能进一步挤压利润空间 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 10月20日，PX主力合约收6268.0元/吨，较前一交易日收跌0.38%，基差为 - 37.0元/吨；PTA主力合约收4384.0元/吨，较前一交易日收跌0.41%，基差为 - 44.0元/吨 [2] - 成本端布油主力合约收盘61.34美元/桶，WTI收57.25美元/桶；需求端轻纺城成交总量为653.0万米，15日平均成交为855.87万米 [2] - 供给端PX装置开工率未见明显收缩信号，新增产能投放预期使供应端存增量压力；PTA装置检修力度不足，开工率维持中高位，新装置投产预期将加剧供应宽松格局；原油价格中枢下移削弱PX成本支撑，PX加工费存压缩预期，可能倒逼PTA成本线继续下沉 [2] - 需求端聚酯工厂开工率受制于终端订单疲软，轻纺城15日平均成交环比下降23.7%，旺季需求证伪加速产业链负反馈传导，涤纶长丝产销率持续低迷压制聚酯开工弹性，PTA需求端边际驱动进一步弱化 [3] - 库存端PTA工厂库存已突破近三年同期高点，社会库存天数攀升至7 - 8天，月间价差持续走弱反映累库压力加剧，低加工费环境下工厂挺价能力弱化，库存绝对高位或倒逼装置提前减产，但短期仍难改供强需弱格局 [3] 聚酯 - 10月20日，短纤主力合约收6028.0元/吨，较前一交易日收跌0.13%；华东市场现货价为6285.0元/吨，较前一交易日收跌5.0元/吨，基差为257.0元/吨 [4] - 需求端中国轻纺城MA15成交量由10月10日851.8万米震荡回落至10月20日855.87万米，终端纺织品需求显露疲态 [4] - 库存方面涤纶短纤(6.11天)、涤纶长丝DTY(31.5天)、FDY(26.1天)库存均高于5年均值（4.96/28.42/22.19天），尤其是DTY库存压力显著，POY(16.8天)虽低于均值20.40天但去库节奏受阻 [4] - 需求疲软叠加高库存压制下，产业链预计延续弱势震荡，PX - PTA环节面临成本及需求双重压力，下游产品降价去库可能进一步挤压利润空间 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格较前一交易日收跌0.38%，成交增长36.35%，持仓增长10.50%；PX现货中国主港CFR和韩国FOB价格无变化 [5] - PTA期货主力合约价格较前一交易日收跌0.41%，成交增长14.03%，持仓增长4.00%；PTA现货中国主港CFR价格无变化；PTA 1 - 5、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升，进口利润下降 [5] - 短纤期货主力合约价格较前一交易日收跌0.13%，成交下降7.67%，持仓下降0.58%；短纤现货华东市场主流价格较前一交易日收跌0.08%；PF 1 - 5、9 - 1价差上升，5 - 9价差下降 [5] - 布油、美原油主力合约，CFR日本石脑油，乙二醇，聚酯切片，涤纶POY、DTY、FDY价格无变化；聚酯瓶片价格下降0.27% [5] - 石脑油、PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、DTY加工价差无变化；PTA加工价差下降1.26%，聚酯瓶片加工价差下降6.36%，涤纶FDY加工价差无变化 [6] - 轻纺城成交总量、长纤织物、短纤织物成交量均下降，降幅分别为25.03%、19.48%、42.79% [6] - PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率无变化 [6] - 涤纶短纤库存天数下降19.39%，涤纶POY、FDY、DTY库存天数上升，升幅分别为23.53%、8.30%、9.00% [6] 产业动态及解读 宏观动态 - 10月20日美联储穆萨莱姆称若就业面临更多风险且通胀得到控制，可能支持再次降息；以哈冲突有哈马斯高级官员无法明确回答是否解除武装、胡塞武装警告以色列、哈马斯称计划停火3至5年、以军称哈马斯违反协议三次开火后恢复停火等情况 [7] - 10月17日米兰称美联储应降息50个基点但预计降25个基点，政策应以预测为导向；美联储沃勒主张渐进式降息，中性利率比目前利率低约100至125个基点，政府停摆令后续政策路径更不确定；世界黄金协会研究负责人称黄金市场未饱和，长期宏观面支撑因素仍在；上海黄金交易所要求做好近期市场风险控制工作 [7] 供需方面 - 需求 - 10月20日轻纺城成交总量为653.0万米，环比增长 - 25.03%，长纤织物成交量529.0万米，短纤织物成交量123.0万米 [9] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][15][12][17][14][18][21][24][22][26][27][32][28]