核心观点 - 全球市场避险情绪升温，A股市场调整，上证综指下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，COMEX黄金期货周度涨幅达5.8% [3] - 中美贸易摩擦仅改变贸易流向，未改变中国贸易总量，2024年中国全球出口份额为14.6%，较2018年提升1.9个百分点，形成"多元市场对冲单一风险"格局 [6][7] - 预制菜行业集中度有望提升，市场需求向具备规模效应的企业集中 [3] - AI产业驱动PCB行业结构性增长，2024年全球PCB在AI及高性能计算领域规模为60亿美元，预计2029年达150亿美元，复合年增长率为20.1% [3] 市场复盘与避险情绪 - 全球避险情绪升温，A股市场一波三折，沪深300指数下跌2.22%，创业板指数下跌5.71%，市场日均成交额降至2.19万亿元 [19] - 行业表现分化，银行、煤炭、食品饮料领涨，最大涨幅4.89%，电子、传媒、汽车领跌，最大跌幅7.14% [20] - 海外市场方面，美股标普500指数上涨1.70%，纳斯达克指数上涨2.14%，美元指数走弱，黄金价格持续上涨 [21] - 大宗商品中，COMEX黄金期货结算价达4267.9美元/盎司，周度涨幅5.8%，波罗的海干散货指数周度涨幅6.9% [21] 中美贸易摩擦分析 - 贸易摩擦未改变中国贸易总量，2024年上半年中国进出口规模站稳20万亿元台阶，创历史同期新高，9月出口同比增长8.3% [6] - 中国对东盟出口份额增至17.5%，对欧盟出口份额为15.0%，东盟连续保持中国第一大贸易伙伴，美国市场份额从2018年的19.2%降至11.4% [6][7] - 中美博弈呈现攻守之势转变，美国受通胀制约，中国通过稀土管制等多维反制措施主动布局 [13] - 市场对特朗普TACO策略形成普遍预期，预计APEC峰会可能达成有限度临时协议，资本市场短期以情绪冲击为主 [17][18] 预制菜行业分析 - 行业参与者分为上游原料企业、速冻食品企业、专业预制菜企业、餐饮品牌企业及平台型企业五类 [3][29] - 上游原料企业如双汇食品、圣农发展具备原材料规模化优势，但产品力和组织建设存在不足 [32] - 速冻食品企业如安井食品、巴比食品通过转型发展第二成长曲线，冷链建设完备但定制化能力偏弱 [32] - 专业预制菜企业如味知香、鲜美来专注爆品打造，但渠道网络能力和物流成本是核心痛点 [32] - 下游餐饮企业如蜀海供应链自建中央厨房，覆盖全国90%以上城市，服务5000+餐饮品牌 [33][38] AI驱动PCB行业增长 - 2024年全球PCB在AI及高性能计算领域规模为60亿美元，网络通信领域为95亿美元，消费电子领域为367亿美元 [3][41] - 预计2029年AI及高性能计算领域PCB规模达150亿美元，增长动力来自AI服务器出货、用量及单价提升 [3][41] - AI服务器架构革新带动PCB用量增长，如GB200 NVL72机柜使用多个计算节点和NVLink switch tray，显著提升PCB需求 [47] - AI服务器对PCB技术要求提高，层数从传统不超过20层提升至20层以上，单价成倍增长，材料需高频高速覆铜板 [50]