报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月16日不锈钢期货主力合约震荡 基本面处于“需求旺季成色不足+供应端电炉利润压制+库存去化提供支撑”的弱平衡状态 废不锈钢库存低位与期货仓单持续去化缓解短期库存压力 但终端需求疲软与镍铁价格走弱制约上行空间；技术面期价处于中期震荡区间 成交持仓双增反映资金关注度提升 但价格突破缺乏动能 短期不锈钢期货或延续区间震荡 政策预期与需求端“银十”成色是打破区间的关键变量 需警惕产业负反馈加剧带来的回调风险 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年10月16日 不锈钢ss2512合约整体震荡 开盘价下跌至当日最低价12500点后触底反弹 收于当日最高价12615点 当天成交量在开盘、突破上涨至最高点时较大 持仓量不断增加 成交量为125870手 [2] - 品种价格：不锈钢期货12个合约价格呈近低远高的正向市场格局 各月份合约价格多有小幅下跌 近月合约价格下跌幅度较小 远月合约价格下跌幅度相对较大 品种持仓量289810手 较上一交易日增加5297手 活跃合约不锈钢2512持仓量201245手 增加7755手 次主力合约ss2511持仓量减少2869手 [2][4] 现货币或 - 基差数据：近10个交易日 活跃合约不锈钢ss2512基差变化较大 最大950元/吨 最小163元/吨 当日为423元/吨 现货市场中 佛山甬金12700元/吨 无锡甬金12900元/吨 淄博宏旺12650元/吨 上海宏旺12800元/吨 [5] - 注册仓单：近10个交易日 注册仓单整体处于减少状态 最高87803吨 最低至83231吨 当日为83231吨 较昨日减少776吨 [6] 影响因素 - 需求端：当前下游消费旺季需求不乐观 10月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量增加至90.9万吨 周环比增加1.32% 需求不及预期 [7] - 供应端：海外货源陆续到港 10月国内不锈钢排产量有所提升 企业谨慎观望情绪加剧 [8] - 成本端：海外印尼对于镍矿供应扰动减弱 2026年新HPAL项目的镍矿采购已逐步启动 10月份国内纯镍社会库存约4.36万吨 再次明显累积 镍矿供应对于冶炼厂需求相对充足 [8] - 宏观面：海外宏观仍存降息预期 需持续跟踪下游消费的改善情况 [8]