核心观点 - 市场风险偏好呈现结构性变化，美股走强而港股调整，MSCI全球股指上涨1.20% [2] - 美联储降息周期开启确认，但降息幅度存在博弈空间，市场几乎完全预期10月会议将降息25个基点（可能性98.9%） [2] - 特朗普对华关税政策反复，10月10日威胁加征100%新关税，但10月19日又称高关税策略不可持续，中美将举行贸易会谈 [2] - 投资结构上建议关注三条主线：景气向上的科技成长板块（AI/互联网/半导体等）、行业景气有望改善的板块（新能源/建材/传统周期等）、受益于内需政策支持和居民消费结构转型的新消费领域 [2] 基本面：美国经济数据与政策动态 - 美国关键经济数据（9月CPI报告和就业数据统计报告）因联邦政府停摆而推迟发布 [2][5] - 美联储内部对降息步伐存在分歧，新任理事米兰支持10月降息50个基点，而理事沃勒主张维持每次25个基点的谨慎步伐 [2][5] - 中美贸易摩擦加剧，双方在船舶费用、稀土出口管制、反垄断等领域展开博弈，后续需重点关注10月31日至11月1日的APEC领导人峰会及11月11日的中美暂缓关税到期日 [6][8] 政策面：特朗普政府动向 - 特朗普政府政策涉及贸易、联邦招聘及国际关系等多个方面，例如考虑终止与中国有关的食用油业务以报复中国拒绝购买美国大豆，2024年中国进口美国大豆约2700万公吨，价值近128亿美元 [10] - 美国财政部长贝森特表示，若中国停止对稀土的出口管制，美国可能延长对中国商品的关税暂停期限 [10] - 白宫提议将TikTok美国业务剥离给包括甲骨文在内的投资者，新实体将受严格规则约束 [10] 流动性环境 - 海外流动性整体呈现边际宽松态势，具体指标变化体现在美债利率、信用利差、美元指数及市场波动率等多个维度 [11][12] 全球大类资产表现 - 全球股市多数上涨，美股表现强劲，道琼斯工业指数上涨1.56%、标普500指数上涨1.70%、纳斯达克指数上涨2.14% [2][14][17] - 债券市场方面，10年期和2年期美债收益率分别下跌3基点和6基点，至4.02%和3.46% [2][18] - 商品及外汇方面，美元指数下跌0.27%至98.56，COMEX黄金上涨5.76%，ICE布油下跌1.21% [2][15][18] 美股市场分析 - 美股主要指数普涨，罗素2000纯价值指数上涨2.5%，通讯服务（+3.6%）和房地产（+3.4%）行业领涨 [25][27][32] - 标普500指数估值处于高位，截至10月17日PE（TTM）为29.34，超过过去十年均值加一倍标准差，位于89.03%历史分位 [25] - 重要个股动态方面，科技行业并购与合作活跃，例如贝莱德和英伟达以400亿美元收购Aligned Data Centers，Meta为其数据中心获得近300亿美元融资 [35] 港股市场分析 - 港股主要股指大幅下跌，恒生科技指数下跌8.0%，恒生指数下跌4.0%，受中美关税策略调整及大型科技股走弱拖累 [2][36][41] - 行业表现分化，公用事业（+1.33%）上涨，而资讯科技业（-8.21%）跌幅居前；概念指数中奢侈品指数（+8.25%）和香港零售指数（+7.74%）表现较好 [43][45] - 南向资金周度净流入451亿港元，规模较上周的26亿港元扩大，主要流向金融业和非必需性消费；外资（国际中介机构）则转为流出 [47][53] - 重要个股方面，泡泡玛特周涨幅达6.1%，而中芯国际周跌幅为10.9%；公司动态包括阿里巴巴与蚂蚁集团投资9.25亿美元设立香港总部等 [55][57] 下周经济事件展望 - 美国将发布多项关键数据，包括9月平均时薪、非农就业人数变动、零售销售及CPI同比与环比数据 [58] - 英国和日本也将分别发布9月CPI数据 [58]