投资评级与市场数据 - 投资评级为“买入”，且为维持评级 [2] - 报告发布日收盘价为65.57元，一年内最高价与最低价分别为74.58元和51.70元 [2] - 市净率为4.8倍，股息率为4.12% [2] - 流通A股市值为131,336百万元 [2] 核心财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入333.02亿元，同比增长17.62%；实现归母净利润70.64亿元，同比增长28.93% [5][6] - 2025年第三季度单季营收达118.5亿元，同环比分别增长18.86%和2.75%，创历史新高 [5][7] - 2025年第三季度单季实现归母净利润22.6亿元，净利率为19.1% [7] - 因汇兑损益影响，三季度财务费用率为-0.4%，环比增加4.15个百分点，导致净利率环比下滑4.99个百分点 [7] - 2025年前三季度公司核心利润率为22.28%，同比提升1.62个百分点 [7] 盈利预测与估值 - 预测2025年至2027年营业收入分别为470.77亿元、549.62亿元、627.71亿元 [6][7] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为94.17亿元、107.44亿元、120.97亿元 [6][7] - 因汇兑原因，略微下调2025-2027年归母净利润预测 [7] - 对应2025年至2027年的市盈率估值分别为18倍、16倍、14倍 [6][7] 业务亮点与驱动因素 - 2025年前三季度高附加值产品收入占比达52.22%，同比提升4.92个百分点，推动平方米单价同比提升6.9% [7] - 汽车玻璃当前平方米价格为247元，单车玻璃面积约5.6平米，占20万元汽车成本比例仅为0.69%，未来ASP提升空间广阔 [7] - 公司核心利润率提升主要受益于提质增效（贡献0.52个百分点）、经营杠杆等（贡献0.39个百分点）、大宗材料与海运费下降（合计贡献0.71个百分点） [7] - 2025年1-3季度美国项目营业利润率达14.71%，较去年全年提升1.6个百分点，预计全年营业利润率约14.7% [7]