报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约先升后降，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 铜精矿供给偏紧局面未好转，TC费用徘徊于负值区间，海外矿山扰动事件影响仍在，矿价保持坚挺 [2] - 因检修家数多，铜矿及粗铜供给紧张，冶炼产能受限，冶炼副产品硫酸价格有回落迹象，冶炼利润受影响，开工率或回落，国内精铜供给逐步收敛 [2] - 铜价受成本支撑及海外宏观情绪影响保持高位运行，下游畏高情绪浓，采取谨慎观望采购策略，现货市场成交情绪偏淡，高铜价抑制下游需求 [2] - 沪铜基本面或处于供需双弱局面，产业库存积累 [2] - 平值期权持仓购沽比为1.27，环比 -0.0641，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛 [2] - 操作建议为轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价85400元/吨，环比 +20元/吨；LME3个月铜收盘价10655美元/吨，环比 -36.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差50元/吨，环比 +30元/吨；主力合约持仓量231226手，环比 +4316手 [2] - 期货前20名持仓 -13387手，环比 -2544手；LME铜库存137175吨，环比 -50吨 [2] - 上期所库存阴极铜110240吨，环比 +550吨；LME铜注销仓单7825吨，环比无变化 [2] - 上期所仓单阴极铜37678吨，环比 -2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价85730元/吨，环比 +100元/吨；长江有色市场1铜现货价85825元/吨，环比 -95元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）50美元/吨，环比无变化；洋山铜均溢价35美元/吨，环比无变化 [2] - CU主力合约基差330元/吨，环比 +80元/吨；LME铜升贴水（0 - 3） -23.35美元/吨，环比 -6.52美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比 -17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -40.97美元/千吨，环比 -0.61美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价76190元/金属吨，环比 +1050元/金属吨；铜精矿云南价76890元/金属吨，环比 +1050元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1000元/吨，环比无变化；粗铜北方加工费700元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.1万吨，环比 +3.1万吨；进口未锻轧铜及铜材490000吨，环比 +60000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比 +0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价58790元/吨，环比 +800元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价590元/吨，环比无变化；废铜2铜（94 - 96%）上海价72350元/吨，环比 +800元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.19万吨，环比 +5.26万吨；电网基本建设投资完成额累计值3795.76亿元，环比 +480.79亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67706亿元，环比 +7396.81亿元；集成电路当月产量4370000万块，环比 +119712.9万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率22.75%，环比 -0.03%；40日历史波动率16.95%，环比 -0.02% [2] - 当月平值IV隐含波动率19.45%，环比 +0.0025%；平值期权购沽比1.27，环比 -0.0641 [2] 行业消息 - 中美双方将重返谈判桌，美方将稀土、芬太尼和大豆列为对中方提出的三大问题，中方称应在平等、尊重、互惠基础上协商解决经贸问题 [2] - 前三季度中国GDP同比增长5.2%，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%；9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%；前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3%；居民人均可支配收入32509元，扣除价格因素实际增长5.2% [2] - 中国10月LPR公布，1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，均连续5个月保持不变，市场分析认为源于政策利率稳定、银行息差压力等因素，四季度货币政策仍有适度宽松空间 [2] - 新型政策性金融工具加快投放，截至10月17日，国开行投放1893.5亿元，预计拉动项目总投资2.8万亿元；进出口行对经济大省投放占比达83%；农发行完成1001.11亿元基金投放，预计拉动项目总投资超1.26万亿元 [2]