核心观点 - 报告认为市场风格可能切换，建议通过多元配置进行防御，重点关注即将到来的重磅会议 [1] - 2025年9月权益市场延续上行但涨幅收窄，结构性行情显著，科技成长板块表现突出，而债券市场因股债跷跷板效应承压 [3][11] - 主动权益基金配置需应对潜在风格切换，驱动因素可能包括经济政策托底、AI算力增速放缓或地缘政治变化 [4][18] - 固收类基金方面，10月债市预计延续震荡，配置思路侧重于增加信用债打底并利用波段交易增强收益 [5][26] 近期公募基金业绩表现回顾 - 2025年9月权益市场主要指数全数收涨，万得主动股基指数、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数涨幅居前，分别为6.67%、5.52%、5.43% [11][13] - 行业表现分化显著，电力设备及新能源、有色金属、电子板块涨幅靠前，分别为18.64%、12.64%、10.28%，而综合金融、银行、国防军工板块跌幅较深，分别为-8.04%、-6.64%、-6.62% [11] - 债券基金指数表现不一，在权益市场拉动下，可转债基金、含权债基整体优于纯债债基，万得可转债基金指数、万得混合债券型二级基金指数、万得混合债券型一级基金指数分别收涨3.05%、0.64%、0.09% [12][13] - 基金风格指数普涨，成长和小盘风格延续占优，成长基金指数、小盘基金指数分别上行6.78%和6.50%，超过均衡基金指数的3.60%和价值基金指数的0.47% [14] - 行业主题基金轮动剧烈，新能源车、新能源、环保主题基金指数涨幅居前，分别为24.22%、19.58%、17.38%，而金融地产主题基金领跌，跌幅达3.50% [15][17] 主动权益基金优选指数配置思路 - 主动权益基金优选指数每期入选15只基金进行等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格配平，并参考中证主动式股票型基金指数的风格分布 [21] - 价值风格基金经理关注绝对估值和现金流创造效率，均衡风格基金经理进行动态再平衡，成长风格基金经理挖掘高增长阶段的戴维斯双击机会 [21] - 报告指出极致分化行情对行业景气度延续性要求高，风格切换的驱动因素可能包括领涨板块动能减速、低位板块基本面触底或外部环境变化 [4][18] - 针对不同情景规划配置方向：经济政策加力托底则受益于顺周期板块，AI算力增速放缓则资金外溢至其他科技创新，地缘政治因素则转向国产替代和高股息方向 [4][18] - 自2023年5月11日指数构建至2025年10月14日，主动权益优选指数累计净值达1.3375，相对主动股基指数获得23.33%的超额收益 [22] 固收类基金优选指数配置思路 - 纯债基金优选指数构建方面，短期债基优选指数定位流动性管理，每期精选5只标的，注重长期和短期收益、回撤控制及基金经理波段操作能力 [23][25] - 中长期债基优选指数同样每期精选5只标的，选择兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作标的 [25] - 展望10月，债市预计延续震荡，配置思路为增加信用债打底且擅长波段交易的标的以实现收益增强，并对中长期纯债基金指数成分进行调整，提高短端信用债配置占比 [26][28] - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建至2025年10月14日，累计净值为1.0430，相对其基准指数获得0.6329%的超额收益 [27] - 中长期债基优选指数同期累计净值为1.0622，相对中长期纯债基金指数获得0.2572%的超额收益 [29] 固收+基金优选指数配置思路 - 固收+基金根据权益仓位中枢划分为低波（权益中枢10%）、中波（权益中枢20%）和高波（权益中枢30%）三类并分别构建优选指数 [30][33][34] - 低波固收+优选指数每期入选10只标的，注重持有体验和风险控制，组合维持红利策略为主和多策略分散，调入红利策略标的以降低波动 [30][36] - 中波固收+优选指数每期入选5只标的，债券端获取稳健收益不做信用下沉，权益端选股能力较强且有进攻性，本期适度降低波动较大标的占比 [33][36] - 高波固收+优选指数每期入选5只标的，债券端要求与中波类似，权益端以红利稳健风格为底仓，科技成长、小微盘风格为弹性仓位，本期调高高股息策略标的占比 [34][36] - 历史业绩方面，自2024年11月8日构建至2025年10月14日，低波、中波、高波固收+优选指数累计净值分别为1.0391、1.0504、1.0713，相对各自业绩比较基准的超额收益分别为2.5%、2.40%、3.28% [35][38][41]