报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 环保法规强制约束下，LNG 成为船用燃料变革初期核心政策受益者，但甲烷问题成其长期可持续发展致命缺陷，不过技术创新正巩固其市场地位 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 LNG 船舶燃料的政策背景 - IMO 2020 全球限硫令生效，船东有三种合规选择，LNG 动力船舶能直接满足限硫标准，限硫令成其商业化应用强大政策驱动力 [11] - IMO Tier III 氮氧化物标准严格，传统柴油发动机需加装后处理系统，LNG 发动机技术满足减排优势无需安装，为船东提供商业案例，但低压双燃料发动机有甲烷逃逸隐患 [12][13][14] LNG 脱碳转型的优劣势 - 污染气体减排优势：LNG 能从源头消除硫氧化物排放，减排近 100%，颗粒物减排超 95%，控制氮氧化物表现出色，不同机构评估减排效果不同 [16][17] - 船上燃烧阶段二氧化碳减排优势：LNG 氢碳比高，燃烧相同能量产生二氧化碳少，碳转换因子低 10 - 15%，在 CII 评级体系有优势，但法规未全面核算非二氧化碳温室气体 [19][20][22] - 技术成熟度与基础设施适配优势：LNG 双燃料发动机技术成熟，主流制造商能提供产品，全球 LNG 加注网络扩张，港口和加注船数量增长 [23] - 甲烷排放劣势：甲烷是强效温室气体，GWP100 下增温效应远超二氧化碳，GWP20 下短期增温效应剧烈 [24][26] - 全生命周期评估框架下的排放劣势：IMO 采用全生命周期排放评估方法，LNG 在不同情景假设下结论不同，其评估结果取决于上游生产路径、发动机技术和甲烷 GWP 评估时间尺度 [27][29][31] LNG 目前船舶市场的应用与展望 - 发动机技术：主流技术路线是低压双燃料和高压双燃料发动机，前者甲烷逃逸问题突出，制造商通过技术创新应对，如瓦锡兰 NextDF 技术可降低甲烷排放量 [33][37] - 船队规模与市场份额：LNG 动力船队规模增长，在替代燃料新船订单中占主导，预计到 2030 年规模翻倍，应用集中在集装箱船和汽车运输船领域，达飞集团是 LNG 燃料应用推动者 [38][41][43] - 船舶替代燃料的竞争格局：LNG、甲醇和氨是最有潜力的替代燃料，LNG 应用最广泛、技术最成熟，甲醇面临绿色甲醇供应瓶颈，氨技术处于早期研发阶段 [45][47][50] - 其他商业运输领域的应用：LNG 在公路货运领域是成熟且增长的替代燃料，市场预计增长，在航空领域应用基本停留在理论和实验阶段 [51] - 合规成本计量：IMO 批准 GFI 标准，2028 年生效，通过设定双重目标和阶梯式罚金施加经济压力，不同燃料与发动机技术合规成本不同，LNG 动力船有成本优势，高压直喷柴油循环技术是关键发展方向 [54][56][59] 小结 - LNG 确立主流替代燃料领先地位，先进技术解决甲烷逃逸问题，市场将其视为长期战略平台，未来竞争优势将强化，政策不确定性延长其作为过渡燃料窗口期 [60][61]