报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，短期避险上中美或会面使贸易战风险缓和，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性上特朗普称对中国征100%关税不可持续，美财长预计中美近日会晤防关税升级；货币属性上美联储或停止收缩资产负债表，9月降息25基点并暗示进一步下调，市场预期10月降息概率超90%且年内降息约2次，美元指数震荡偏强、美债收益率震荡偏弱；商品属性上CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格；预计短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 白银方面，黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [6] 各部分总结 黄金 - 今日沪金主力收涨2.02%，策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理与止损止盈 [2][3] - 国际价格中Comex黄金主力合约收盘价4374.30美元/盎司，较上日涨2.49%，较上周涨5.92%；伦敦金4294.35美元/盎司，较上日涨1.65%，较上周涨4.84%。国内价格沪金主力收盘价994.06元/克，较上日涨2.45%，较上周涨5.87%；黄金T+D收盘价986.89元/克，较上日涨1.35%，较上周涨4.99% [3] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名中，前5名净多合计74484.00，较上日增1395.00；前5名净空合计13486.00，较上日减648.00 [4] 白银 - 今日沪银主力收涨0.20%，策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理与止损止盈 [2][7] - 国际价格中Comex白银主力合约收盘价51.40美元/盎司，较上日涨1.53%，较上周涨1.23%；伦敦银51.80美元/盎司，较上日跌4.25%，较上周涨1.09%。国内价格沪银主力收盘价11805.00元/千克，较上日涨0.54%，较上周涨2.36%；白银T+D收盘价11759.00元/千克，较上日跌0.17%，较上周涨1.99% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名中，前5名净多合计89968.00，较上日增2098.00；前5名净空合计35658.00，较上日增3966.00 [8] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.25%，较上次降0.25%；贴现利率4.25%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.15%，较上次降0.25%；美联储总资产66472.49亿美元，较上次增55.81亿美元 [9] - 十年期美债真实收益率2.31，较上日涨0.87%，较上次降0.43%；美元指数98.59，较上日涨0.04%，较上次降0.66%；美债利差（3月 - 10年）0.51，较上日降5.56% [9] - 美债利差（2年 - 10年）-0.03，较上日降200.00%；美欧利差（十债收益率）1.29，较上日降1.53%；美中利差（十债收益率）2.68，较上日降1.37% [11] - CPI同比2.90%，环比0.30%；核心CPI同比3.10%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.74%；核心PCE物价指数同比2.91% [11] - GDP年化同比2.00%，年化环比3.80%；失业率4.30%；非农就业人数月度变化2.20万；劳动参与率62.40%；平均时薪增速3.70% [11] - ADP就业人数 -3.20万；当周初请失业金人数21.80万；职位空缺数723.50万；挑战者企业裁员人数5.41万 [11] - NAHB住房市场指数37.00，较上次涨15.63%；成屋销售400.00万套，较上次降0.25%；新屋销售66.00万套，较上次涨15.15%；新屋开工113.30万套 [11] - 零售额同比3.76%，环比0.72%；个人消费支出同比5.55%，环比0.62%；个人储蓄占可支配比重4.60% [11] - 工业生产指数同比0.87%，环比0.10%；产能利用率77.38%；耐用品新增订单767.06亿美元，同比4.17% [11] - 出口同比 -27.03%，环比8.55%；进口同比 -16.11%，环比1.77%；贸易差额 -7.83百亿美元 [11] - ISM制造业PMI指数49.10，较上次涨0.40；ISM服务业PMI指数50.00，较上次降2.00；Markit制造业和服务业PMI指数均为0 [11] - 密歇根大学消费者信心指数55.00，较上次降3.20；中小企业乐观指数98.80，较上次降2.00；美国投资者信心指数4.20，较上次降1.90 [11] - 中国央行黄金储备2303.52吨，较上次增3.11吨；美国8133.46吨；世界36268.07吨 [12] - 美元在IMF外储占比57.80%，较上次涨0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [12] - 全球黄金/外储22.18%，较上次涨4.11%；中国6.78%，较上次增0.29%；美国78.64%，较上次涨0.86% [12] - 地缘政治风险指数250.95，较上日涨52.15%，较上次涨36.05%；VIX指数18.67，较上日涨2.41%，较上次降10.28% [12] - CRB商品指数296.49，较上日涨1.07%，较上次涨0.67%；离岸人民币7.1257，较上次降0.22% [12]