投资咨询系列报告 更新时间：2025年10月21日16时21分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属冲高回落，沪金主力收涨2.02%，沪银主力收涨0.20%。①核心逻辑，短期避险方面，中美或会面，贸易战风险缓和； 美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。②避险属性方面，特朗普称对中国征收100%关税不可持续 。美财长预计中美近日在马来西亚会晤，防止关税升级。③货币属性方面，美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止 收缩资产负债表。美联储理事沃勒警告，美国就业增长可能在过去几个月已转为负值。美联储褐皮书显示，美国经济活动近期几无 变化，但消费降温迹象显现。美联储9月降息25个基点并暗示将进一步下调利率。9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于市场预期的 新增5.1万人。目前市场预期美联储10月降息25基点概率维持90%以上，且年内降息次数预期仍有2次左右。美元指数震荡偏强， 美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高 位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | ...