报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回升，10月预计排产环比略减同比增加，下游开工多数稳定，出货量环比增加，炼厂库存存货比上升但处同期最低位，因炼厂有检修计划产量将减少但仍处高位，北方赶工南方降雨且资金制约影响需求，加上中美经贸磋商原油价格或波动、山东基差走强至高位，建议沥青期价离场观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平；10月国内沥青预计排产268.2万吨，环比减少0.4万吨，减幅为0.1%，同比增加35.0万吨，增幅为15.0% [1] - 下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [1] - 国庆假期归来全国出货量环比增加14.48%至25.33万吨，处于中性偏低水平；炼厂库存存货比环比继续上升，但处于近年来同期最低位 [1] - 无棣鑫岳等炼厂有检修计划，产量将减少但仍处高位；北方多地项目赶工，个别地区降温明显，南方降雨增加，资金端制约，市场谨慎影响需求 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约上涨0.41%至3157元/吨，在5日均线上方，最低价3135元/吨，最高价3170元/吨，持仓量增加14315至182020手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价下跌至3340元/吨，沥青11合约基差下跌至193元/吨，处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山东及华东地区个别主营炼厂间歇生产，开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平 [1][4] - 1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升但为负值；2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较1 - 8月的 -3.3%小幅回升但仍为负；2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 截至10月17日当周，下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [1][4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点；9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 截至10月17日当周，沥青炼厂库存存货比较10月10日当周环比上升0.8个百分点至16.6%，处于近年来同期的最低位 [5]