报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外10月降息已成定局，中美贸易冲突及美国政府停摆影响使市场预期偏悲观，压制铜价上涨空间；基本面来看，国内高价抵触情绪高，但国内铜出口窗口打开，累库压力减小，正值银十消费旺季，基本面提供支撑，且前期盘面已突破长期震荡区间，盘面偏强运行为主，但随着旺季尾声，需求支撑将转弱，上方空间不足 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜低开高走，日内震荡偏强；本周铜精矿港口库存去化，同比大幅偏低；冶炼厂检修继续，产出水平低，LME铜价格走高，冶炼厂计划向LME发运铜现货，可能造成国内流通量进一步收缩；目前铜处于银十旺季，但下游难接受高价，市场交投气氛弱，不过国内电力电网及新能源稳定发展提供需求刚性支撑，且美联储降息周期内全球工业需求前景乐观 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内震荡偏强；现货方面，今日华东现货升贴水55元/吨，华南现货升贴水65元/吨；2025年10月21日，LME官方价10610美元/吨，现货升贴水 - 29美元/吨 [4] 供给端 - 截至10月15日，现货粗炼费（TC） - 40.8美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.08美分/磅 [8] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存3.77万吨，较上期 + 1383吨；截至10月20日，上海保税区铜库存10.87万吨，较上期 + 0.87万吨；LME铜库存13.72万吨，较上期 - 50吨；COMEX铜库存34.66万短吨，较上期增加1035短吨 [11]