行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - AI算力与存力需求共振，推动行业高增长，尽管市场风险偏好短期回落，但AI需求持续强劲，超过此前预期 [1] - 存储芯片、部分被动件、高阶CCL等环节已呈现供不应求、价格上涨趋势，国产算力与存力产业链的自主可控能力及需求持续性存在预期差 [1] - 继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链 [1] AI存储需求与价格动态 - AI推理应用推动Nearline SSD需求，因SSD在读写速度、功耗上优于HDD，且HDD供给短缺，122TB、245TB等超大容量Nearline SSD加速渗透 [2] - 本周Flash Wafer价格全面上涨，最高涨幅超10%，存储周期持续上行 [2] - 国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等公司 [2] 台积电业绩与AI需求 - 台积电3Q25收入331亿美元，同比增长40.8%，环比增长10.1%，超指引上限（318-330亿美元） [3] - 3Q25中HPC营收环比持平，占比57%；IoT、智能手机、汽车营收分别环比增长20%、19%、18%，占比5%、30%、5% [3] - 预计4Q25收入322-334亿美元，同比增长20%-24%，环比变动-3%至+1%；预计全年收入增速35%左右，高于此前30%预期 [3] - 台积电判断AI需求持续强劲，非AI市场温和复苏，推荐中芯国际、华虹半导体、澜起科技、杰华特、翱捷科技、江波龙等 [3] 海外ASIC需求与国产机会 - OpenAI与博通签署协议，计划部署10千兆瓦AI数据中心容量，硬件部署将于2029年底完成 [4] - OpenAI此前与英伟达达成最高1000亿美元投资协议，与AMD签署6千兆瓦芯片供应协议 [4] - 国内外ASIC厂商订单持续向好，CSP厂商布局自研有望加速与国内ASIC厂商合作，建议关注翱捷科技、灿芯股份、芯原股份、澜起科技等 [4] 苹果AI生态与新品动态 - 库克访华推动Apple Intelligence进入中国市场，AI功能将整合至操作系统 [5] - 苹果在越南扩大智能家居制造，计划2026年推出Home Pod风格智能显示屏，2027年推出电动桌面机器人 [5][7] - 苹果发布新款Vision Pro，搭载M5芯片，采用双Micro-OLED显示屏（像素2300万），像素渲染提升约10% [7] - 苹果构建以设备为入口的AI生态闭环，建议关注苹果产业链及智能眼镜相关公司 [5][7] 电视代工市场与LCD产业 - 2025年前三季度全球电视代工出货8520万台，同比基本持平（增0.1%） [8] - 北美出货因关税政策前置，AMTC（兆驰）出货830万台（主要北美），KTC（康冠）出货700万台（增长来自拉美） [8] - 全年代工市场预计同比涨幅1%以内，主要增长来自新兴市场 [8] - LCD高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A、兆驰股份、康冠科技、传音控股等 [8] 重点投资组合 - 消费电子领域推荐工业富联、蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、立讯精密等 [9] - 半导体领域推荐中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、澜起科技等 [9] - 设备及材料领域推荐北方华创、中微公司、鼎龙股份等 [9] - 被动元件领域推荐江海股份、顺络电子、风华高科等 [9] 行业市场表现 - 过去一周上证指数下跌1.47%，电子行业整体下跌7.14%，子行业中光学光电子下跌6.23%，消费电子下跌9.10% [1][11] - 同期恒生科技指数下跌7.98%，费城半导体指数上涨5.78%，台湾资讯科技指数上涨0.27% [1][11]