报告行业投资评级 - 投资评级为看好，并予以维持 [2] 报告核心观点 - 2025年9月社会消费品零售总额同比增速为3%，整体态势良好，符合预期 [1][5] - 1至9月社会消费品零售累计总额达365,877亿元，名义同比增长4.5%，显示消费市场稳步复苏 [5] - 可选消费品表现相对亮眼，其中化妆品、金银珠宝实现高增长，通讯器材受益于政策实现两位数增长 [5] - 网络零售保持强劲增长势头，1至9月网上零售额累计同比增长9.8% [5] 社零总体数据 - 2025年9月社会消费品零售总额为41,971亿元，名义同比增长3%，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.2% [5][13] - 1至9月社会消费品零售总额为365,877亿元，名义同比增长4.5%，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.9% [5][13] - 分区域看，9月城镇消费品零售额同比增长2.9%，乡村消费品零售额同比增长4% [10] - 分类型看，9月商品零售额37,462亿元，同比增长3.3%；餐饮收入4,509亿元，同比增长0.9% [5][10] 社零中限额以上数据 - 9月限额以上单位消费品零售额为17,776亿元，同比增长2.3% [14] - 9月限额以上商品零售同比增长2.7%，限额以上餐饮收入同比下降1.6% [5][14] 限额以上分类数据 - 必选消费：9月粮油食品类零售额同比增长6.3%（较上月提升0.5个百分点），饮料类同比下降0.8%（较上月下降3.6个百分点），烟酒类同比增长1.6%（较上月提升3.9个百分点），日用品类同比增长6.8%（较上月下降0.9个百分点） [5][20][22] - 可选消费：9月化妆品类零售额同比增长8.6%（较上月提升3.5个百分点），金银珠宝类同比增长9.7%（较上月下降7.1个百分点），纺织服装类同比增长4.7%（较上月提升1.6个百分点），通讯器材类同比增长16.2%（较上月大幅提升8.9个百分点） [5][20][22] - 居住与汽车消费：9月家用电器类零售额同比增长3.3%（较上月显著下降11.0个百分点），家具类同比增长16.2%（较上月下降2.4个百分点），建筑及装潢材料类同比下降0.1%（较上月提升0.6个百分点），汽车类同比增长1.6%（较上月提升0.8个百分点），石油及制品类同比下降7.1%（较上月提升0.9个百分点） [5][20][24] 网络零售数据 - 1至9月网上零售额累计达112,830亿元，同比增长9.8%；9月当月网上零售额为13,002亿元，同比增长11.4%，环比增速下降1.0个百分点 [5][26] - 1至9月实物商品网上零售额累计达91,528亿元，同比增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%，占商品零售额的比重为28.2% [5][26] - 9月实物商品网上零售额为10,564亿元，同比增长7.3%，增速较上月提升0.2个百分点 [5][26] - 实物商品网上零售额中，1至9月吃类、穿类、用类商品累计同比分别增长15.1%、2.8%、5.7% [5][27] - 1至9月非实物商品网上零售额为21,302亿元，累计同比增长17% [29]