报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 9月实物商品网上零售额同比增长7.3%，增速快于社零总额的3.0% [1][2] - 2025年双11大促的核心看点包括AI全面落地、闪购模式以及出海联动 [2][9] - AI工具落地和闪购模式预计将对消费者行为及商户经营产生长期影响 [1][3] - 预计2025年电商大盘规模将实现高单位数增长，平台间竞争持续激烈 [3] 行业数据表现 - 2025年9月实物商品网上零售额为1.06万亿元，同比增长7.3% [2] - 2025年1-9月累计实物商品网上零售额为9.15万亿元，同比增长6.5%，其中吃类商品增长15.1%，穿类增长2.8%，用类增长5.7% [2] - 2025年前三季度跨境电商出口额为1.6万亿元，同比增长6.6%，占出口总额的8.2% [2] - 9月外贸旺季阿里国际站订单量增长30% [2] 双11大促特征总结 - AI技术全面落地：各平台在交易链路中部署多款AI应用，淘宝天猫推出6款AI导购应用，京东提供全链路AI工具，抖音接入豆包，快手提供AI商家工具 [9] - 闪购模式首次参与：超400万家本地生活商家参与淘宝闪购，天猫首批3.7万个品牌的40万家门店上线该服务 [9] - 平台补贴力度加大：淘宝天猫发放500亿消费券，拼多多推出百亿消费券，京东现货直降5%-20%，抖音单品直降15%+，快手提供20亿用户红包和10亿商品补贴 [9][11] - 出海战略联动：平台通过Lazada、Temu等加大对跨境电商的补贴投入 [9] 平台表现与投资关注点 - 淘宝天猫：10月15日首小时35个品牌成交破亿，10月20日首小时80个品牌成交破亿，关注其电商AI渗透及盈利提升 [3][11] - 京东：截至10月20日超5.2万个品牌成交额同比增长超300%，APP活跃用户数同比增长48% [11] - 拼多多：建议关注其海外业务Temu的模式边际变化 [3] - 抖音电商：大促首日商城销售额同比增长211%，搜索销售额同比增长74% [11] - 快手：建议关注其电商份额提升，平台提供全周期超千亿流量补贴 [3][11] 相关公司估值 - 报告研究的具体公司包括阿里巴巴、拼多多、京东、快手等，并提供了其最新市值、市盈率及市销率等估值指标 [14]