报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望 [2] - 甲醇旺季需求落空，弱现实格局未变，短期受进口货物延迟卸货影响港口压力缓解，未来价格潜在向上驱动在于冬季限气预期改善，建议观望 [3] - 尿素缺乏有效利多，但价格处于低位，估值偏低，预计价格维持区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配机会 [6] - 胶价短期企稳，建议设置止损短多，快进快出，买 RU2601 空 RU2609 对冲建议部分建仓 [11] - PVC 基本面较差，国内供强需弱，出口预期转弱，中期关注逢高空配机会 [12][14] - 苯乙烯价格或将阶段性止跌 [17] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [20] - 聚丙烯供需双弱，库存压力较高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [23] - PX 目前缺乏驱动，估值中性，主要跟随原油波动，短期建议观望 [26] - PTA 后续供给端检修量下降，转为小幅累库，需求端终端有走弱迹象，短期建议观望 [27] - 乙二醇产业基本面弱，四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [29] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 1.40 元/桶，跌幅 0.32%，报 437.70 元/桶；相关成品油主力期货高硫柴油库存累库 0.56 百万桶至 3.01 百万桶，环比累库 22.68%；燃料油库存累库 0.78 百万桶至 7.03 百万桶，环比累库 12.56%；总成品油累库 1.33 百万桶至 17.52 百万桶，环比累库 8.20% [7] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 燃料油 - 行情资讯：燃料油收跌 3.00 元/吨，跌幅 0.11%，报 2647.00 元/吨；低硫燃料油收跌 13.00 元/吨，跌幅 0.42%，报 3072.00 元/吨；富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油库存去库 0.01 百万桶至 7.48 百万桶，环比去库 0.17% [2] - 策略观点：未提及相关内容 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -13 元，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面 01 合约 +2 元，报 2268 元/吨，基差 -6；1 - 5 价差变化 +6，报 -20 [2] - 策略观点：进口卸货延缓，短期到港回落，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求依旧偏弱，旺季需求落空，弱现实格局未变，短期港口压力缓解，未来价格潜在向上驱动在于冬季限气预期改善，建议观望 [3] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南 -10 元，小部分地区下跌，多数维稳；盘面 01 合约 +9 元，报 1609 元，基差 -79；1 - 5 价差变化 -5，报 -75 [5] - 策略观点：短期故障装置增多，开工显著下行，企业利润处于低位，成本支撑预计增强；需求端农需推后，复合肥企业开工回落，成品库存去化；国内尿素缺乏有效利多，但价格处于低位，估值偏低，预计价格维持区间窄幅波动，单边参与难度大，建议观望或逢低关注多配机会 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡修复，台风风神将影响海南、云南、越南、泰国等橡胶产区；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 65.08%，较上周走高 18.70 个百分点，较去年同期走高 4.38 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 74.37%，较上周走高 23.50 个百分点，较去年同期走低 4.73 个百分点；半钢轮胎出口新接订单放缓；中国天然橡胶社会库存 108 万吨，环比下降 0.77 万吨，降幅 0.7%；中国深色胶社会总库存为 66 万吨，下降 0.08%；中国浅色胶社会总库存为 42 万吨，环比降 1.7%；青岛天然橡胶库存为 42.75（ -1.91）万吨；泰标混合胶 14500（0）元，STR20 报 1830（ +10）美元，STR20 混合 1790（ -10）美元，江浙丁二烯 8450（ -50）元，华北顺丁 10700（ -100）元 [8][9][10] - 策略观点：胶价短期企稳，建议设置止损短多，快进快出，买 RU2601 空 RU2609 对冲建议部分建仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌 3 元，报 4699 元，常州 SG - 5 现货价 4600（0）元/吨，基差 -99（ +3）元/吨，1 - 5 价差 -301（ +4）元/吨；成本端电石乌海报价 2450（0）元/吨，兰炭中料价格 730（0）元/吨，乙烯 780（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货 820（0）元/吨；PVC 整体开工率 76.7%，环比下降 5.9%；其中电石法 74.7%，环比下降 8.2%；乙烯法 81.3%，环比下降 0.6%；需求端整体下游开工 39.2%，环比下降 8.6%；厂内库存 36 万吨（ -2.3），社会库存 103.4 万吨（ -0.3） [11] - 策略观点：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车；下游国内开工回落，内需表现较弱，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期较差；国内供强需弱，出口预期转弱，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，但仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [12][14] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 5430 元/吨，下跌 46 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 5476 元/吨，下跌 46 元/吨；纯苯基差 -46 元/吨，缩小 50 元/吨；期现端苯乙烯现货 6500 元/吨，上涨 50 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 6438 元/吨，上涨 73 元/吨；基差 62 元/吨，走弱 23 元/吨；BZN 价差 147 元/吨，无变动 0 元/吨；EB 非一体化装置利润 -455.7 元/吨，上涨 142.65 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 71.88%，下降 1.73 %；江苏港口库存 19.65 万吨，去库 0.54 万吨；需求端三 S 加权开工率 38.81 %，上涨 0.27 %；PS 开工率 55.00 %，上涨 0.40 %，EPS 开工率 41.00 %，上涨 0.26 %，ABS 开工率 73.00 %，上涨 0.50 % [16] - 策略观点：现货和期货价格上涨，基差走弱；成本端 EIA 月报预测全球原油库存将回升，供应过剩局面或将持续，BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大，纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；季节性旺季，需求端三 S 整体开工率震荡上涨；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 6883 元/吨，上涨 4 元/吨，现货 6975 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 92 元/吨，走弱 4 元/吨；上游开工 82.45%，环比下降 0.11 %；生产企业库存 52.95 万吨，环比累库 4.09 万吨，贸易商库存 5.03 万吨，环比去库 0.37 万吨；下游平均开工率 45%，环比上涨 0.64 %；LL1 - 5 价差 -34 元/吨，环比扩大 8 元/吨 [19] - 策略观点：以巴冲突和谈进入第二阶段，成本端支撑原油价格松动；聚乙烯现货价格无变动，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 6583 元/吨，上涨 18 元/吨，现货 6615 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 32 元/吨，走弱 18 元/吨；上游开工 77.27%，环比下降 0.76%；生产企业库存 67.87 万吨，环比去库 0.27 万吨，贸易商库存 23.86 万吨，环比去库 2.25 万吨，港口库存 6.79 万吨，环比去库 0.08 万吨；下游平均开工率 51.8%，环比上涨 0.04%；LL - PP 价差 300 元/吨，环比缩小 14 元/吨 [21][22] - 策略观点：成本端 EIA 月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [23] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01 合约上涨 64 元，报 6332 元，PX CFR 上涨 1 美元，报 784 美元，按人民币中间价折算基差 78 元（ -59），1 - 3 价差 -10 元（ +6）；中国负荷 84.9%，环比下降 2.5%；亚洲负荷 78%，环比下降 1.9%；乌鲁木齐石化、海外泰国 PTTG 一套 54 万吨装置、台湾 FCFC 一套 72 万吨装置检修；PTA 负荷 76%，环比上升 1.6%，逸盛新材料、三房巷、威联化学提负，华东一套 220 万吨装置小幅降负；10 月上旬韩国 PX 出口中国 12.7 万吨，同比上升 2.1 万吨；8 月底库存 391.8 万吨，月环比上升 1.9 万吨；PXN 为 246 美元（ +5），石脑油裂差 87 美元（ -11） [25] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期检修较多，整体负荷中枢较低，PTA 新装置投产预期压制 PTA 加工费，导致 PX 库存难以去化，目前缺乏驱动，PXN 因 PTA 加工费难以主动走扩，估值中性，主要跟随原油波动，关注后续终端和 PTA 估值变化，短期建议观望 [26] PTA - 行情资讯：PTA01 合约上涨 30 元，报 4414 元，华东现货上涨 5 元，报 4320 元，基差 -88 元（ -3），1 - 5 价差 -66 元（ +2）；PTA 负荷 76%，环比上升 1.6%，逸盛新材料、三房巷、威联化学提负，华东一套 220 万吨装置小幅降负；下游负荷 91.4%，环比下降 0.1%；终端加弹负荷下降 1%至 80%，织机负荷下跌 1%至 68%；10 月 10 日社会库存（除信用仓单）216 万吨，环比累库 5.3 万吨；PTA 现货加工费上涨 2 元，至 115 元，盘面加工费下跌 12 元，至 260 元 [26] - 策略观点：后续供给端检修量下降，转为小幅累库，且由于远期格局预期偏弱，加工费难以走扩；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但终端有走弱迹象；估值方面，PXN 受终端较弱表现影响，PTA 在低加工费下持续意外检修压制，估值向上需终端持续好转带动 PTA 加工费修复或 PX 供需格局好转驱动，短期建议观望 [27] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约上涨 1 元，报 4004 元，华东现货下跌 25 元，报 4075 元，基差 74 元（ +2），1 - 5 价差 -83 元（ +4）；供给端乙二醇负荷 77.2%，环比上升 2.5%，其中合成气制 81.9%，环比上升 4.2%；乙烯制负荷 74.5%，环比上升 1.5%；美锦重启，福炼检修，裕龙石化、中海壳牌重启，中国台湾南亚 36 万吨装置检修；下游负荷 91.4%，环比下降 0.1%；终端加弹负荷下降 1%至 80%，织机负荷下跌 1%至 68%；进口到港预报 5.3 万吨，华东出港 10 月 20 日 0.56 万吨；港口库存 57.9 万吨，累库 3.8 万吨；石脑油制利润为 -436 元，国内乙烯制利润 -706 元，煤制利润 253 元；成本端乙烯下跌至 780 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 660 元 [28] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库；估值目前同比仍然中性偏高，弱格局下估值有持续压缩压力，建议逢高空配 [29]