报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约显著上行主因宏观与地缘方面消息扰动 基差和11 - 12月差有相应变化 国内民用气价格大幅下跌 外盘价格大跌 内外价差有变动 美亚套利窗口关闭 CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨 运费大跌 FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启 PDH制丙烯利润下降 库存压力偏高 短期供应压力大 但化工需求支撑且燃烧需求预期回暖 PDH开工率下降 下周预计开工企业陆续提负 盘面短期可能难以大幅下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年10月15 - 21日各地区液化气、丙烷等价格有不同变化 20日到21日 华南液化气4420（-30） 华东液化气4264（-74） 山东液化气4200（+110） 丙烷CFR华南520（-5） 丙烷CIF日本442（+5） 山东醚后碳四4390（-10） 山东烷基化油7320（-30） 主力基差273（+79） [1] - 周二民用气分化、山东反弹 最低交割地为山东 基差49（+197） 11 - 12月差151（+9） FEI下跌、CP震荡 分别465（+2）、440（-2）美元/吨 [1] 周度观点 - PG主力合约显著上行主因宏观与地缘方面消息扰动 基差-20（-334） 11 - 12月差137（+59） [1] - 国内民用气价格大幅下跌 最便宜交割品为山东民用气4200（-250） 华东4345（-39） 华南4460（-110） 万华+2300手仓单 [1] - 外盘价格大跌 FEI月差-10美金（+5） CP月差-4美金（+5） 内外价差PG - CP至132（+27） PG - FEI至112（+14） FEI - CP至20（+12.5） 美亚套利窗口关闭 [1] - CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨 华南78（+26） 运费大跌 美湾 - 日本108（-18）、中东 - 远东60.5（-2.5） [1] - FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态 最新-71（-12） PDH制丙烯利润下降 [1] - 库存压力偏高 短期供应压力大 但化工需求支撑 且燃烧需求预期回暖 PDH开工率68.76%（-2.12pct） 中景二期恢复 但渤化检修、万达天弘短停 下周预计开工企业陆续提负 [1] - 虽然现货供应压力大、PG基差大跌转负 但在关税政策和地缘扰动下 出于对未来供应的担忧 盘面短期可能难以大幅下跌 [1]