报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显；8月内蒙古降雨多致甜菜糖厂开机推迟，9月底10月初广东、广西甘蔗主产区受台风影响，后续需关注甜菜糖产量及甘蔗生长恢复情况 [1][3] - 8月新疆和长江流域棉区高温少雨，棉花有高温热害风险；当前商业库存下降，棉纺织旺季将至，棉价有底部支撑；生长气象条件适宜，部分地区单产和品质高于预期，部分进入集中采收期，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，预计价格运行在14000 - 16000元区间 [1][3] - 策略建议以观望为主 [3] 相关目录总结 资讯 - 南宁白糖现货价5770.0元，昆明白糖现货价5740.0元，新疆棉花现货价14550.0元 [1] 盘面 - 美白糖收15.24，涨跌幅 - 3.36%；美棉花收64.41，涨跌幅0.34% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8376.0张，涨跌幅为 - 0.37%；郑棉仓单2579.0张，涨跌幅为 - 0.73% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025 - 10 - 20至2025 - 10 - 21，美白糖从15.77美元跌至15.24美元，涨跌幅 - 3.36%；美棉花从64.19美元涨至64.41美元，涨跌幅0.34% [4] 现货价格 - 2025 - 10 - 20至2025 - 10 - 21，南宁白糖现货价5770.0元、昆明白糖现货价5740.0元无涨跌；棉花指数328从3281涨至3280，涨跌幅0.33%；新疆棉花从14500.0元涨至14550.0元，涨跌幅0.34% [4] 价差速览 - 2025 - 10 - 20至2025 - 10 - 21，SR01 - 05从39.0涨至42.0，涨跌幅7.69%；SR05 - 09无涨跌；SR09 - 01从 - 25.0跌至 - 28.0，涨跌幅12.00%；CF01 - 05从 - 65.0涨至 - 60.0，涨跌幅 - 7.69%；CF05 - 09无涨跌；CF09 - 01从235.0跌至230.0，涨跌幅 - 2.13% [4] - 2025 - 10 - 20至2025 - 10 - 21，白糖01基差从312.0跌至302.0，涨跌幅 - 3.21%；白糖05基差从351.0跌至344.0，涨跌幅 - 1.99%；白糖09基差从337.0跌至330.0，涨跌幅 - 2.08%；棉花01基差从1214.0跌至1188.0，涨跌幅 - 2.14%；棉花05基差从1149.0跌至1128.0，涨跌幅 - 1.83%；棉花09基差从979.0跌至958.0，涨跌幅 - 2.15% [4] 进口价格 - 2025 - 10 - 20至2025 - 10 - 21，棉花cotlookA为75.65，无涨跌 [4] 利润空间 - 2025 - 10 - 20至2025 - 10 - 21，白糖进口利润为1567.5，无涨跌 [4] 期权 - SR601C5400隐含波动率0.0775，期货标的SR601，历史波动率7.17；SR601P5400隐含波动率0.0756；CF601C13600隐含波动率0.0778，期货标的CF601，历史波动率8.01；CF601P13600隐含波动率0.0845 [4] 库存仓单 - 2025 - 10 - 20至2025 - 10 - 21，白糖库存仓单从8407.0张降至8376.0张，涨跌幅 - 0.37%；棉花库存仓单从2598.0张降至2579.0张，涨跌幅 - 0.73% [4]