报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕丁二烯上下游装置的所属、分布以及边际装置展开分析，指出丁二烯装置以一体化为主，国营占比高，下游需求集中在部分领域，华东地区有原料缺口，其他地区有过剩，国内基本能自给自足但有部分进口 [6][36][37] 根据相关目录分别进行总结 前言 专题分上下两篇，上篇从丁二烯视角分析自身装置及与下游区域装置的原料平衡，下篇针对丁二烯下游各主要领域对应装置展开阐述 [6] 丁二烯装置分析 丁二烯产能所属及分布 截至目前我国丁二烯装置共71套，7套关停、8套在建、56套在产，总产能713.7万吨，民营企业产能占比13.03%、国营企业占比81.22%、外资企业占比5.74%；碳四抽提法装置占比93.15%，氧化脱氢装置产能占比6.85%；部分装置需外采“碳四”原料 [7] 关停装置情况 2008 - 2021年有多套装置关停，华东地区关停装置总产能37万吨、华北地区6万吨；国营企业关停装置总产能25万吨占比58%，民营企业18万吨占比42%；停产装置多为氧化脱氢工艺 [8] 在建装置情况 119万吨产能的8套在建装置中，华东、东北地区各36万吨占比30.25%，华南18万吨、西北14万吨、华中15万吨；有配套下游产能48万吨占比40.33% [8] 在产装置情况 56套在产装置中，华东地区产能374.3万吨占比52.45%，华南109.5万吨占比15.34%，东北93万吨占比13%，华北57.5万吨占比8%，西北40.4万吨，华中24万吨，西南15万吨；国营产能占比48.8% [9][10] 装置特点总结 现有装置以一体化为主，外采原料企业少，多为氧化脱氢装置且占比不到7%；国营占比81.22%，集中在中石油和中石化；有下游配套装置占比42.7%，国营占比67.66%且近半在华东；20年以上在产老旧装置总产能占比17.5%，多为国营，部分一体化装置被淘汰可能性小、升级改造可能性大 [12][13] 丁二烯边际产能分析 有配套下游装置情况 现有20套总产能307.6万吨占比43.1%，3套在建总产能48万吨；国营企业装置总产能202.6万吨占比65.86%；华东地区产能166.1万吨占比54% [16] 无配套下游装置情况 现有36套总产能406.1万吨，5套在建总产能71万吨，5套已关停总产能34万吨；华东地区产能208.2万吨，华南94.5万吨，华北44万吨，华中24万吨，东北29万吨，西北6.4万吨；国营企业装置总产能307.1万吨 [16][17][18] 外卖装置分析 非集团内且民营所属产能5万吨以上的企业装置，因对生产利润敏感度高可能有更多额外检修计划 [20] 丁二烯下游需求占比及区域原料平衡分析 丁二烯下游需求分布 下游主要应用于顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS、SBS、ESBS、丁腈橡胶、丁腈乳胶和丁苯乳胶；顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS、SBS需求占比达86.45%，是丁二烯需求波动主要影响因素；外采原料需求占比前四大领域不变但结构有改变，丁苯橡胶外采产能小于SBS，丁腈胶乳外采原料产能占比大 [24] 丁二烯区域原料平衡分析 华东地区是丁二烯下游主要集中区域，有60多万吨缺口需靠进口和其他区域补充；西北和华北地区是主要过剩区域，西北无下游外采企业，华北部分领域有外采需求；国内丁二烯基本能自给自足，但因部分型号紧缺有进口 [30][32] 总结 丁二烯装置以一体化为主，外采原料企业少，多为氧化脱氢装置且占比不到7%；国营占比81.22%，集中在中石油和中石化；有下游配套装置占比42.7%，国营占比67.66%且近半在华东；20年以上在产老旧装置总产能占比17.5%，多为国营，部分一体化装置被淘汰可能性小、升级改造可能性大；无下游配套装置中国营企业占比大，集团内企业外卖成本有优势，民营企业对原料价格和生产利润更敏感；下游需求集中在顺丁橡胶等四个领域，是需求波动主要影响因素；华东地区有原料缺口，其他地区有过剩，国内基本能自给自足但有部分进口 [36][37]