报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为窄幅震荡 [1] 报告的核心观点 - 焦煤大幅减仓主力合约回吐涨幅，近日重要会议召开宏观政策及消息扰动强，多空双方偏谨慎，多头减仓后振幅收窄，短期焦煤、焦炭维持窄幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2601 收于 1177.0，环比日盘开盘下跌 3.21%；焦炭主力合约 J2601 收于 1672.0，环比日盘开盘下跌 2.22%；昨日夜盘，Jm2601 收于 1189.5，环比日盘收盘上涨 1.06%；J2601 合约收于 1687.0，环比日盘收盘上涨 0.9% [1] 重要资讯 - 2025 年 9 月中国进口动力煤（非炼焦煤）3508 万吨，同比下降 5.76%，环比增长 7.69%；1 - 9 月累计进口动力煤 26257.2 万吨，同比下降 12.45%；9 月进口炼焦煤 1092.4 万吨，同比增长 5.5%，环比增长 7.5%；1 - 9 月累计进口炼焦煤 8353.1 万吨，同比下降 6.4% [1] - 2025 年 10 月 21 日山西长治市沁新集团沁新瘦煤竞拍，起拍价 1430 元/吨，数量 5 万吨，最终以 1495 - 1500 元/吨全部成交，上期起拍价 1420 元/吨，数量 5 万吨，最终以 1460 - 1465 元/吨全部成交，成交均价上调 35 元/吨 [1] - 2025 年 10 月 21 日山西吕梁市晋柳煤业担炭沟 10瘦煤竞拍，起拍价 1000 元/吨，数量 0.6 万吨，最终以 1160 - 1165 元/吨全部成交，上期起拍价 1000 元/吨，数量 1.2 万吨，最终以 1025 - 1030 元/吨全部成交，成交均价上调 135 元/吨 [1] 市场逻辑 - 焦煤大幅减仓，主力合约回吐昨日涨幅，近日重要会议召开，宏观政策及消息扰动较强，多空双方偏谨慎，多头减仓后会将振幅收窄，短期维持窄幅震荡 [1] 交易策略 - 焦煤、焦炭以窄幅区间震荡看待 [1]