报告行业投资评级 - 黑色建材板块中钢材投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周二螺卷夜盘收涨，当前处于政策真空期，宏观上中美风险波动变化，四中全会对盘面有支撑作用，但终端市场欠佳且结构变化，地产用钢占比下降，基建和制造业增速下降对钢材消费正反馈弱，出口虽处较高水平但未来不确定性加大且外需无法弥补内需疲软，供给端粗钢产量同比负增长、钢厂利润下滑、减产检修增多，预计后期钢产量和铁水日产下降，全年粗钢和生铁产量同比预期均负增长，短期螺卷震荡走势，螺纹主力合约压力位 3230，关注 3000 能否有效支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺卷夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，外交部回应元首外交对中美关系有战略引领作用，目前无具体信息可提供 [1] - 商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会，副部长强调中方实施出口管制是维护和平安全、履行义务之举，同时依法审批合规贸易维护产业链稳定 [1] - 9 月重点统计钢铁企业生产粗钢 6286 万吨、同比下降 1.0%，日产 209.53 万吨、环比下降 1.1%；生产生铁 5843 万吨、同比下降 0.9%，日产 194.76 万吨、环比下降 0.7% [1] 市场逻辑 - 当前处于政策真空期，宏观上中美风险波动变化，四中全会对盘面有支撑作用 [1] - 终端市场表现欠佳且结构变化，地产用钢占比下降，前 9 月房地产投资端增速下滑，新开工增速降幅收敛，施工面积增速下降，持续拖累钢材消费 [1] - 基建投资和制造业增速自 4 月以来持续下降，9 月基建增速降至 1.1%、制造业增速降至 5%，对钢材消费正反馈作用减弱 [1] - 1 - 9 月钢材出口为 9.2%，相较于 7、8 月下降，当前中美贸易风险加剧，未来出口不确定性加大，且出口占产量比重不高，外需无法弥补内需疲软 [1] - 1 - 9 月我国粗钢产量同比负增长，钢厂利润下滑、亏损面扩大、减产检修增多，部分地区推进“反内卷”控产，预计后期钢产量下降 [1] - 当前铁水日产 240 万吨以上，预计后期降至 230 万吨以下，全年粗钢和生铁产量同比预期均负增长 [1] - 短期螺卷震荡走势，螺纹主力合约压力位 3230，关注 3000 能否有效支撑 [1] 交易策略 - 短期螺纹 3000 有较强韧性，接近 3000 时建议试多，有效跌破则建议止损离场 [1]