报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 电解铝整体供需基本面未变，消费稳定增长，社会库存或持续去库，铝价回调难有深度，打开上涨空间需基本面进一步支持 [6] - 氧化铝价格难有好转，但铝厂招标采购积极性提高，当前基本面难见利多，几内亚大选前后需警惕不确定性风险，价格估值偏低对突发事件敏感性增加 [7][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20970元/吨，较上一交易日变化40元/吨；中原A00铝价20850元/吨；佛山A00铝价20870元/吨，较上一交易日变化50元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 10 - 21沪铝主力合约开于20900元/吨，收于20965元/吨，较上一交易日变化35元/吨，全天成交108173手，持仓234936手 [2] - 库存：2025 - 10 - 21国内电解铝锭社会库存62.5万吨，较上一期变化 - 0.2万吨，仓单库存69397吨，较上一交易日变化 - 550吨，LME铝库存484125吨，较上一交易日变化 - 3000吨 [2] - 氧化铝现货：2025 - 10 - 21山西价格2865元/吨，山东价格2830元/吨，河南价格2885元/吨，广西价格3070元/吨，贵州价格3075元/吨，澳洲氧化铝FOB价格318美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 10 - 21主力合约开于2800元/吨，收于2810元/吨，较上一交易日收盘价变化 - 6元/吨，变化幅度 - 0.21%，全天成交233850手，持仓351214手 [2] - 铝合金价格：2025 - 10 - 21保太民用生铝采购价格16500元/吨，机械生铝采购价格16700元/吨，ADC12保太报价20600元/吨，价格环比昨日均无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存7.44万吨，厂内库存5.97万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20496元/吨，理论利润204元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：消费稳定增长，铝棒和铝板带箔产量环比增加，社会库存下滑，出口市场尚可，宏观利多，铝价回调难有深度，打开上涨空间需关注社会库存去库节奏 [6] - 氧化铝：现货市场无最新成交，铝厂招标采购积极性提高，成本端北方国产矿偏紧，进口矿价格松动但冶炼亏损未收窄，供应端河南减产规模小，供应过剩格局未扭转，社会库存增加，仓单压力大 [7][8]