报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面震荡下跌后或随宏观情绪反弹，供应充裕但需求有好转，出口有韧性但制品出口或受影响，期货仓单高位压制价格，需关注政策影响 [3] - 烧碱现货价格稳中有降，供应预计增加，需求端氧化铝厂减产预期增加，库存去化，非铝端开工回升，成本支撑仍存 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4699元/吨（-3）；华东基差-69元/吨（+3）；华南基差1元/吨（+3） [1] - 现货价格：华东电石法报价4630元/吨（+0）；华南电石法报价4700元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0）；电石价格2830元/吨（+0）；电石利润-12元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-713元/吨（-91）；PVC乙烯法生产毛利-553元/吨（-14）；PVC出口利润-0.8美元/吨（-0.2） [1] - 库存与开工：厂内库存36.0万吨（-2.3）；社会库存55.6万吨（-0.1）；电石法开工率74.73%（-7.03%）；乙烯法开工率76.10%（-2.44%）；开工率75.14%（-5.66%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量55.6万吨（-2.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2375元/吨（-5）；山东32%液碱基差188元/吨（+5） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0）；山东50%液碱报价1280元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）988.3元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）216.28元/吨（-10.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1241.75元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.33万吨（-1.79）；片碱工厂库存2.45万吨（+0.34）；开工率81.40%（-2.90%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.22%（-0.10%）；印染华东开工率66.76%（+0.13%）；粘胶短纤开工率88.61%（-1.02%） [2] 市场分析 PVC - 供应端部分检修企业恢复但损失量仍高，新投产能逐步量产，供应充裕 [3] - 需求端下游开工恢复，盘面低价成交好转，社会库存小幅去库但绝对值偏高 [3] - 9月出口量环比和同比均增加，累计出口同比大增，近期出口签单环比走强但制品出口或受影响 [3] - 期货仓单高位，盘面套保压力大，关注政策影响 [3] 烧碱 - 供应端新投产能已满产，检修企业恢复，预计供应量增加 [3] - 需求端山东氧化铝订单稳定，河南大型氧化铝厂降负带动减产预期增加 [3] - 全国液碱库存去库，非铝端开工回升，刚需采购，关注新增氧化铝厂采购情况 [3] - 山东电价上调，液氯价格上涨，氯碱利润偏低，成本支撑仍存 [3] 策略 PVC - 单边：观望 [4] - 跨期：V01 - 05逢高反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：宽幅震荡 [4] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]