报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品类进行分析，认为国债期货难有趋势行情；股指期货波动加大；贵金属前期多单可止盈观望；螺纹、热卷价格中期弱势；铁矿石短期震荡偏弱；焦煤焦炭短期震荡；铁合金短期供应过剩；原油关注做多；燃料油做阔高低硫价差；合成橡胶震荡运行；天然橡胶关注做多；PVC关注供应端；尿素下方空间有限；PX震荡偏弱；PTA震荡运行；乙二醇震荡偏弱；短纤跟随成本震荡；瓶片跟随成本震荡；碳酸锂关注消费持续性；沪铜暂时观望；锡震荡偏强；镍震荡运行；豆粕关注看涨期权多头；豆油观望；棕榈油观望；菜油观望；棉花承压运行；白糖观望；苹果观望；生猪空单止盈后等待沽空；鸡蛋空单持有；玉米及淀粉或观望 [6][10][12][14] 各期货品类总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.16%报115.590元等，当日央行开展1595亿元7天期逆回购操作，净投放685亿元 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，市场风险偏好提升，预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别有不同涨幅 [8] - 2025年前三季度国内居民出游人次49.98亿，同比增长18.0%，国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，近期市场涨幅大波动大，已有多单可逐步获利了结 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价994.06，涨幅2.45%，白银主力合约收盘价11,805，涨幅0.54% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息利好贵金属，但近期涨幅大，定价充分，多单止盈后可暂且观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2940元/吨等 [13] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹需求同比降，中期传统旺季需求稍有好转，供应端产能过剩但钢厂盈利恶化产量环比降，螺纹库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势或与螺纹一致，投资者可关注反弹时高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价777元/吨等 [16] - 全国铁水日产量维持在240万吨以上支撑价格，供应端进口量和国产矿产量二季度后环比回升但前8个月同比下降，港口库存低于去年同期，短期内供需对价格有支撑，中期或转弱，期货短期震荡偏弱，投资者可关注回调买入机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货明显回调，焦煤供应端压力不大，需求端下游采购补库，价格暂时平稳，焦炭现货采购价格首轮上调落地，焦化利润稳定，开工平稳，需求维持较高水平，期货短期或延续震荡，投资者可关注回调买入机会 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.17%至5746元/吨，硅铁主力合约收涨0.55%至5474元/吨，10月17日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，主产区电价企稳，铁合金成本低位上行，上周样本建材钢厂螺纹钢产量低于24年同期，锰硅、硅铁产量维持高位，需求偏弱，短期供应仍偏过剩，当前库存对期现货有压力 [21] - 近期铁合金产量维持高位，需求回暖弱，短期或延续供应过剩，成本低位下行空间受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油探底回升，创出近期新低，因美国政府停摆CFTC持仓报告暂停发布，10月17日当周美国石油和天然气钻机总数增加1座，IEA称明年全球石油市场或面临每天400万桶过剩 [23] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，俄美会谈，中东和平协议有望签署，地缘政治风险缓解利空油价，原油接近整数关口有支撑，主力合约关注做多机会 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油探底回升，创出近期新低，亚洲燃料油市场现货价差变化小，年底前对高硫燃料油供应前景看法不一，新加坡超低硫燃料油现货价差稳定，裂解价差总体稳定 [25][26] - 新加坡燃料油销售9月下降，美俄即将面谈，俄乌战争有变数，主力合约做阔高低硫燃料油价差 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.47%，山东主流价格上调至11400元/吨，基差持稳，周期末短中期检修增多预期升温带动市场止跌反弹，原料端偏空及民营供应增量预期影响下，短期顺丁市场维持弱势，整体走宽幅震荡，后市关注原料端行情及供应面变动情况，原料丁二烯价格下调，供应端部分装置检修但部分民营装置负荷提升，产量及产能利用率总体小幅提升，需求端预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动，库存端本周期顺丁橡胶样本企业库存提升 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.92%，20号胶主力收涨1.02%，上海现货价格上调至14500元/吨附近，基差持稳，受中美贸易摩擦影响大宗整体情绪偏空，天胶盘面大幅下跌，关注下周国内会议及美联储降息，橡胶基本面无明显驱动，胶价或跟随宏观主导行情，供应端泰国产区原料价格两极分化，南部降雨干扰供应，需求端轮胎“双节”检修企业复工，产能利用率快速恢复，库存端本期天然橡胶库存延续降库，浅色胶降幅明显大于深色胶，消息面上ANRPC预测前8个月全球天胶累计产量微降0.03%至885.6万吨，累计消费量降0.6%至1014.6万吨，关注做多机会 [30][31][32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.47%，现货价格持稳，基差略走扩，当前PVC供过于求基本面格局延续，继续大幅向下空间有限，向上需等基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况，供应端本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降7.18%，需求端主力下游管材开工继续提升、型材开工小幅下降，成本利润端烧碱现货下跌，液氯补贴卖出幅度收窄，山东ECU盈利收缩，PVC + 烧碱联产小幅亏损，西北装置利润可观，华东地区电石法五型现汇库提在4560 - 4680元/吨等，本期PVC行业库存144.61万吨，较上周小幅下降，库存压力小幅放缓 [33][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.12%，山东临沂持稳至1520元/吨，基差持稳，随着主流区域出厂价格跌破年初最低水平，上周尿素跌势暂止、价格小幅度反弹，预计本周窄幅波动，基本面来看供应端装置恢复多，总产量回升至19万吨上方，需求端企业降价后贸易商及工厂联合托市，部分低价成交好转，市场价格短时驻底，煤炭价格维稳，成本面基本维持，本期尿素工厂报价先降后小涨，整体均价下降，尿素利润继续收窄，仅新型煤气化有微利，固定床天然气工艺亏损明显，本期中国尿素企业总库存量161.54万吨，超上周预期，尿素港口样本库存量为44.6万吨，高于上周预期，下方空间有限 [36][37][38] 对二甲苯PX - 上一交易日PX主力合约上涨，涨幅0.13%，PXN价差升至250美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨，供需方面PX负荷降至84.9%，乌鲁木齐石化100万吨PX装置10月14日停车检修两周，9月大陆PX进口量87.37万吨，环比减少0.23万吨，下降0.3%；同比减少4.52万吨，下降4.9%，短期PX供需平衡转松，PXN价差坚挺，供应小幅缩减，但成本端弱势且需求支撑不足，短期或震荡偏弱调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [39] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约震荡调整，供应端逸盛新材料360万吨负荷提满等部分装置负荷变动，PTA负荷在76.7%，华东一套220万吨PTA装置小幅降负，需求端聚酯装置变动以负荷调整为主，综合聚酯负荷窄幅波动，江浙终端开工局部调整，工厂原料备货下降，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显，调整至140元/吨附近，短期PTA加工费大幅下滑，库存维持低位，底部有支撑，但需求端改善力度有限，终端需求旺季证伪，外盘原油价格弱势调整，缺乏支撑，短期或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [40][41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.65%，供应端整体开工负荷在77.16%，环比上期上升2.08%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在81.89%，环比上期上升3.06%，库存方面华东主港地区MEG港口库存约57.9万吨，环比上期增加3.8万吨，主流内贸中转罐统计库存在2.2万吨，较上期增加0.9万吨，10月20日至10月26日部分主港计划到货数量约为5.3万吨，需求方面下游聚酯开工小降至91.4%，终端织机开工分化，备货下降，需求端支撑有限，9月聚酯出口同比增环比下滑，其中瓶片表现偏弱，近端装置检修装置陆续重启，供应增加，港口到港提升，库存持续累库，需求端改善力度有限，成本原油价格偏弱，短期或震荡偏弱运行，关注港口库存和进口变动情况 [42] 短纤 - 上一交易日短纤2512主力合约上涨，涨幅0.03%，供应方面装置负荷升至95.4%，福建某直纺涤短工厂25万吨装置停车检修两周，需求方面直纺涤短销售高低分化，平均产销67%，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在81%、69%、78%，江浙终端工厂原料备货下降，坯布订单增量不足，常规品稳价为主，因短纤跌幅小于原料，短纤加工费提升至1213元/吨附近，短期短纤供应维持偏高水平，需求端表现一般，供需矛盾不大，但成本支撑偏弱，短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [43][44] 瓶片 - 上一交易日瓶片2601主力合约震荡调整，瓶片加工费升至520元/吨附近，供应方面工厂负荷上升至72.4%，需求端下游软饮料消费旺季或逐渐结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量为481万吨，同比增长14%，其中9月聚酯瓶片出口量为46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%，近期原料价格震荡偏弱调整，瓶片负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险 [45] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌0.26%至75980元/吨，江西宜春涉锂矿山企业变更储量报告，矿端正常生产，供应端产量处于高位，锂资源端弹性大，价格高位震荡时供应端利润充足，生产积极性高，消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，关注消费持续性 [46] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，因中美紧张局势缓和，上海金属网1电解铜报价85580 - 85860元/吨，均价85720元/吨，较上交易日上涨70元/吨，对沪铜2510合约报升20 - 升100元/吨，铜价维持区间态势，盘中震荡偏强运行，主力合约上涨440元/吨，涨幅0.52%，现货市场氛围一般，铜价高位偏强震荡，下游情绪不高以刚需为主，国产及进口货源补充下，现货流通增多致升水下调，截止收盘本网升水铜报升60 - 升100元/吨等，印尼铜矿未复产，中美谈判转好，对铜价形成支撑，沪铜主力合约暂时观望 [47][48][49] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.16%至281070元/吨，矿端偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应总体偏紧，需求端下游消费市场复杂，整体需求未强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域有结构性支撑，展现一定韧性，供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价或震荡偏强运行 [50] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.29%至121160元/吨，印尼RKAB审批修改，市场对供应担忧再起，基本面矿端价格走弱，因印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存重回累库趋势，但高品格镍矿仍旧偏紧，矿价下方有支撑，不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费旺季，排产有所增长但受制于地产消费疲软，叠加镍铁成交冷清，钢厂压价心理强，现实消费难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价或震荡运行 [52][53] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.17%至2889元/吨，豆油主连收跌0.22%至8294元/吨，现货方面连云港豆粕2950元/吨，持平，基差有所修复，张家港一级豆油8610元/吨，持平，触及一个月高位后获利盘平仓，隔夜美豆主连收跌0.22%，10月17日当周主要油厂大豆压榨量217万吨，迅速恢复至高位水平，上周样本油厂豆粕库存104.67万吨，环比 - 7.15万吨，油厂豆粕库存回落，样本油厂豆油库存122.40万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大，2025年9月餐饮收入4509亿元，同比增长0.86%，增速创年内新低，食用油消费或受抑制，25年2季度末生猪存栏同比增长2.20%，25年8月能繁母猪存栏量同比微升，9月全国蛋鸡存栏量13.13亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长 [55] - 国内大豆到港量高位，当前油厂压榨延续亏损，大豆供应偏宽松，巴西大豆到岸价近期小幅回落，豆系商品低位区间有一定成本支撑，新季美豆逐步收获，短期或带来一定压力，豆粕调整后可考虑关注下方支撑区间看涨期权多头机会，豆油受棕榈油、菜油带动略强于豆粕，供需面偏弱，面临一定供应压力，考虑暂时观望 [56] 棕榈油 - 马棕逆转上涨走势收低，跟随竞争植物油跌势，欧盟提议放宽反毁林法规定，减轻报告负担，法律将于2025年12月30日生效，独立检验公司和船货检验机构数据显示，马来西亚10月1 - 20日棕榈油产品出口量较前月同期增加2.5 - 3.4%，国内中美领导人月底会晤，关注贸易政策动向，9月中国棕榈油进口量为14.73万吨，环比减少56.22%，棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平，9月份全国餐饮收入4509亿元，同比增长0.9%，环比增长0.3%，1 - 9月份全国餐饮收入40989亿元，同比增长3.3%，现货方面广东棕榈油9200，跌100，进口11月船期棕榈9570，