行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [6] - 本周（2025/10/13-2025/10/17）化工板块整体涨跌幅为-5.83%，在申万一级行业中排名第26位，跑输上证综指4.36个百分点，跑输创业板指0.12个百分点 [5] 重点推荐赛道及逻辑 - 合成生物学：能源结构调整背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料成本下降及"非粮"原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [6] - 三代制冷剂：配额政策落地在即，供给进入"定额+持续削减"阶段，叠加热泵、冷链等需求稳定增长，供需缺口将持续扩大，推荐关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [7] - 电子特气：作为电子工业"粮食"，国产替代机遇显著，下游集成电路、面板、光伏三轮驱动高端产能需求，推荐关注金宏气体、华特气体、中船特气 [8][10] - 轻烃化工：原料轻质化是全球烯烃行业不可逆趋势，具有流程短、收率高、成本低及低碳排特点，推荐关注卫星化学 [10] - COC聚合物：产业化进程加速，国产突围可期，材料在光学领域应用广泛，下游国产替代意愿加强，建议关注阿科力 [11] - 钾肥：国际巨头撤回报价或减产，叠加黑海粮食外运协议终止推高种植意愿，供需关系失衡下价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [12] - MDI：行业呈寡头垄断格局，全球前5家厂商产能占比达90.85%，需求端稳中向好，供给格局有望持续优化，推荐关注万华化学 [14] 行业市场表现回顾 - 本周申万一级行业涨幅前三名为银行（4.89%）、煤炭（4.17%）、食品饮料（0.86%），跌幅后三名为电子（-7.14%）、传媒（-6.27%）、汽车（-5.99%）[24] - 化工细分板块全部下跌，跌幅较小的板块包括其他塑料制品（-1.07%）、油品石化贸易（-1.43%）、油气及炼化工程（-1.57%），跌幅较大的板块包括合成树脂（-13.13%）、改性塑料（-9.42%）、涂料油墨（-8.97%）[25][26] - 个股方面，本周涨幅前三的公司为三孚股份（33.17%）、澄星股份（25.12%）、纳尔股份（21.79%）；跌幅前三的公司为上纬新材（-32.74%）、振华股份（-19.06%）、宝丽迪（-17.64%）[31][32] 产品价格与价差跟踪 - 价格涨幅前五：液氯（华东）（553.33%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）（8.80%）、丙烯酸（精酸华东）（3.68%）、甲醇（华东）（2.24%）、制冷剂R134a（1.92%）[15][43] - 价格跌幅前五：丁腈橡胶（N41E，上海）（-33.13%）、NYMEX天然气(期货)（-7.98%）、丙酮（华东）（-6.69%）、石脑油（新加坡）（-6.52%）、WTI原油（-6.45%）[15][43] - 价差涨幅前五：甲醇（72.62%）、醋酸乙烯（45.44%）、涤纶短纤（29.61%）、热法磷酸（27.21%）、顺酐法BDO（19.01%）[15][43] - 价差跌幅前五：PTA（-669.64%）、黄磷（-117.57%）、磷肥DAP（-96.44%）、DMF（-14.55%）、电石法PVC（-12.51%）[15][44] 行业供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有165家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修8家，重启4家 [16][47] - 新增检修企业涉及纯苯、丙烯、丁二烯、PX、合成氨等产品；重启企业涉及丙烯、乙二醇、磷酸一铵等产品 [47] 行业重要动态 - 中美经贸摩擦再度升级，美国宣布将对中国输美商品加征100%额外关税，并对关键软件实施出口管制 [37] - 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持重点行业领域节能降碳改造，项目支持比例达核定总投资的20% [38] - 英力士集团计划将其英国赫尔乙酰化物工厂员工数量削减20%，并呼吁英国政府与欧盟出台反倾销税 [38]