投资评级与目标价 - 首次覆盖给予“买入”评级，基于2026年9倍市盈率估值 [3] - 目标价为0.29港元，汇率按港元兑人民币0.91计算 [3] 核心观点与盈利预测 - 公司为全球陆地钻机龙头，正发力海洋板块和压裂业务 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.25亿元、2.67亿元、3.93亿元，同比增长率分别为1546%、114%、47% [3][5] - 预计2025-2027年营业收入分别为63.21亿元、68.44亿元、73.30亿元，同比增长率分别为12%、8%、7% [5] 业务表现与战略调整 - 2025年上半年主动调整业务结构，收缩低毛利业务以提升整体盈利能力，导致整体收入下降 [2] - 提质增效成果显著：融资成本降低0.89个百分点至2.5%，利息支出同比下降27.5%，财务费用率下降0.90个百分点至1.6%，销售费用同比下降6.8%，采购成本压降约7900万元 [2] - 海洋板块2025年上半年收入达6.17亿元，同比增长35.0%，占总收入23.7%，新生效订单同比大幅提升63% [4] - 海洋油气及海工装备制造业务2025年上半年收入2.63亿元，同比大幅提升1171.4% [4] - 压裂业务2025年上半年收入4.33亿元，同比提升41.1%，毛利润同比提升96.2% [4] - 压裂设备销售和压裂服务业务收入3.28亿元，同比显著提升64.7%，集团共有16支泵注队伍，完成压裂作业约1800段 [4] 财务数据与预测 - 预计毛利率将从2024年的12.01%持续提升至2027年的14.60% [15] - 预计销售净利率将从2024年的0.13%显著改善至2027年的5.35% [15] - 预计净资产收益率将从2024年的0.22%大幅增长至2027年的9.23% [15] - 预计每股收益将从2024年的0.00元增长至2027年的0.04元 [5][15] - 预计资产负债率将从2024年的69.28%逐步下降至2027年的67.95% [15]