宏华集团 20251216 摘要 宏华集团在东方电气集团支持下，通过低成本融资、集采降本及人才管 理体系优化，显著提升了毛利率、降低了财务费用，并改善了员工待遇， 为扭亏为盈奠定基础。 截至 2025 年 11 月末，宏华集团在手订单达 7,070 亿元，为 2026 年 业绩提供保障，陆地钻机海外营收占比高达 90%，主要来自中东地区， 同时在特种船舶和海洋工程领域取得突破。 宏华集团持续推进智能化、无人化和数字化转型，已推出智能钻机 1.0 版本并获得中东订单，同时自主研发 OprA 智能钻井控制系统，并计划 升级老旧设备。 海洋板块是宏华集团增长引擎，江苏南通启东基地具备生产能力，涉足 海上风电导管架、特种船舶及海洋油气模块等领域，并与东方电气协同 研发深远海漂浮式基础。 宏华集团在全球累计销售超 1,000 套高端陆地钻机，90%以上销往海外， 中东占比 85%。虽受制裁影响俄罗斯和委内瑞拉市场尚未恢复，但期待 政策松动后恢复年销售额 2 亿美元以上。 Q&A 宏华集团在 2025 年的经营业绩表现如何？ 2025 年中期，宏华集团实现了显著的利润增长，归母净利润同比增长 14.34 倍。尽管营收同比 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: HONGHUA GROUP LIMITED 宏華集團有限公司 (於開曼群島註冊成立之有限公司) 呈交日期: 2025年12月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00196 | 說明 | 普通股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 1,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | 0 | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 ...

股本与股份 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额10亿港元，股份100亿股，每股面值0.1港元[1] - 截至2025年10月底，已发行股份（不含库存）90.40489151亿股，库存股份0股[2] 期权与资金 - 截至2025年10月底，行使价0.44港元的普通股股份期权2865.1万股[3] - 2025年10月行使期权所得资金0港元[3] 股份变动 - 2025年10月已发行股份（不含库存）和库存股份增减总额均为0股[5]

海洋板块业务表现 - 海洋板块2025年上半年实现收入6.17亿元，同比增长35%，占总收入23.7% [1] - 海洋板块新生效订单同比大幅提升63% [1] - 海洋油气及海工装备制造业务收入2.63亿元，同比大幅提升1171.4% [1] - 海工装备基地位于江苏启东，拥有633米舾装码头和11万平方米钢结构厂房 [1] 压裂业务发展 - 压裂业务板块2025年上半年毛利润同比提升96.2% [2] - 压裂业务收入4.33亿元，同比增长41.1%，全部来自国内市场 [2] - 压裂设备销售和压裂服务业务收入3.28亿元，同比显著提升64.7% [2] - 公司拥有16支泵注队伍，完成压裂作业约1800段，并实现新疆塔河电驱压裂首次应用 [2] - 新一代电动压裂系统完成工业性试验，新开拓8家客户，签订煤层气压裂服务框架合同 [2] 公司经营效率提升 - 整体收入下降原因为公司主动调整业务结构，收缩低毛利业务板块 [2] - 融资成本降低0.89个百分点至2.5%，利息支出同比下降27.5% [2] - 财务费用率下降0.90个百分点至1.6%，销售费用同比下降6.8% [2] - 采购成本压降约7900万元 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.25亿元、2.67亿元、3.93亿元 [2] - 给予公司2026年9倍PE，对应目标价为0.29港币，首次覆盖给予"买入"评级 [2]

投资评级与目标价 - 首次覆盖给予“买入”评级，基于2026年9倍市盈率估值 [3] - 目标价为0.29港元，汇率按港元兑人民币0.91计算 [3] 核心观点与盈利预测 - 公司为全球陆地钻机龙头，正发力海洋板块和压裂业务 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.25亿元、2.67亿元、3.93亿元，同比增长率分别为1546%、114%、47% [3][5] - 预计2025-2027年营业收入分别为63.21亿元、68.44亿元、73.30亿元，同比增长率分别为12%、8%、7% [5] 业务表现与战略调整 - 2025年上半年主动调整业务结构，收缩低毛利业务以提升整体盈利能力，导致整体收入下降 [2] - 提质增效成果显著：融资成本降低0.89个百分点至2.5%，利息支出同比下降27.5%，财务费用率下降0.90个百分点至1.6%，销售费用同比下降6.8%，采购成本压降约7900万元 [2] - 海洋板块2025年上半年收入达6.17亿元，同比增长35.0%，占总收入23.7%，新生效订单同比大幅提升63% [4] - 海洋油气及海工装备制造业务2025年上半年收入2.63亿元，同比大幅提升1171.4% [4] - 压裂业务2025年上半年收入4.33亿元，同比提升41.1%，毛利润同比提升96.2% [4] - 压裂设备销售和压裂服务业务收入3.28亿元，同比显著提升64.7%，集团共有16支泵注队伍，完成压裂作业约1800段 [4] 财务数据与预测 - 预计毛利率将从2024年的12.01%持续提升至2027年的14.60% [15] - 预计销售净利率将从2024年的0.13%显著改善至2027年的5.35% [15] - 预计净资产收益率将从2024年的0.22%大幅增长至2027年的9.23% [15] - 预计每股收益将从2024年的0.00元增长至2027年的0.04元 [5][15] - 预计资产负债率将从2024年的69.28%逐步下降至2027年的67.95% [15]

委员会组成 - 提名委员会最少由三名委员组成，成员中至少一名为不同性别，独立非执行董事须超半数[4] - 委员会主席由董事会任命，须为董事会主席或独立非执行董事[5] 任期与资格 - 委员会任期与董事一致，期满可连选连任，委员中途不再任董事则自动失去资格[6] 职责与工作 - 每年至少检讨一次董事会架构、人数及组成，协助编制技能表并提变动建议[9] - 借助外部咨询确定董事会成员及高管能力特质[20] 会议安排 - 每年至少召开一次会议，可按需召开临时会议[12] - 开会需提前至少5天通知，议案及资料提前3天发送[13] - 需二分之一以上委员出席方可举行，决议多数票通过，票数相同时主席有最终决定权[15] 其他事项 - 办公室设在董事会办公室，人力资源部负责有关业务工作[7] - 秘书由董事会秘书或指定人士担任[8] - 向董事会汇报调查结果及建议[21] - 提供职权范围并上传至相关网站[25] - 守则经董事会审议通过后实施，解释权归董事会[26][27]

交易概述 - 宏华集团两家附属公司宏华控股与四川宏华向成都交子出售其持有的成都金控融资租赁合计约6.9152%的股权 [1] - 交易总代价约为人民币8576.4万元 [1] - 出售事项完成后，宏华集团将不再持有目标公司的任何股权 [1] 交易标的 - 目标公司成都金控融资租赁主要从事融资租赁及相关租赁业务 [1] - 交易前，成都交子持有目标公司81.6568%的股权，为控股股东 [1] 战略动因 - 出售事项符合公司持续推进资产结构优化、坚持聚焦主业、剥离非主业及非优势企业的战略发展规划 [2] - 交易有助于落实国资委关于中央企业持有参股金融企业的管理要求，推动非主业资产有序退出，降低非主业金融业务风险 [2] - 通过资产变现可增加流动资金，改善资产负债结构，降低财务费用，从而支持公司聚焦主责主业、推进转型升级及高质量发展 [2]

交易概述 - 公司附属公司宏华控股与四川宏华于2025年10月16日与成都交子签订协议，出售成都金控融资租赁有限公司合计约6.9152%的股权 [1] - 总交易代价约为人民币8576.4万元 [1] - 交易完成后，公司将不再持有目标公司的任何股权 [1] 交易目的与战略影响 - 交易旨在落实国资委关于中央企业持有参股金融企业的管理要求，推动非主业资产有序退出 [1] - 交易符合公司持续优化资产结构、聚焦主业、剥离非主业及非优势企业的战略发展规划 [1] - 通过资产变现可增加流动资金，改善资产负债结构，降低财务费用，支持公司聚焦主责主业及推进高质量发展 [1]

交易概述 - 公司附属公司宏华控股与四川宏华于2025年10月16日与成都交子签订协议，出售成都金控融资租赁有限公司合计约6.9152%的股权 [1] - 出售总代价约为人民币8576.4万元 [1] - 出售事项完成后，公司将不再持有目标公司的任何股权 [1] 交易目的与战略影响 - 交易是公司战略发展规划的一部分，旨在持续推进资产结构优化，坚持聚焦主业、剥离非主业及非优势企业 [1] - 出售有助于落实国资委关于中央企业持有参股金融企业的管理要求，推动非主业资产有序退出，降低非主业金融业务风险 [1] - 通过股权转让可实现资产变现，增加流动资金，改善资产负债结构，降低财务费用 [1] - 交易将优化公司股权结构及资本配置，支持公司聚焦主责主业、推进转型升级及高质量发展 [1] - 董事会相信出售事项符合公司及全体股东的整体利益 [1]

股权出售 - 2025年10月16日附属公司出售目标公司6.9152%股权，总代价8576.4万元[3][5] - 宏华控股出售0.25%股权，代价310.06万元[6][7] - 四川宏华出售6.6652%股权，代价8266.34万元[13][14] - 出售事项挂牌底价调整为8576.4万元，折让约951.87万元，折让比例约10%[19][20] - 出售事项总代价高于初始投资额439.06万元，公司已累计收到分红2064.15万元[20] 支付与交割 - 宏华控股协议代价支付：成都交子代扣代缴税款后，7个工作日内电汇扣除税款后代价[8] - 四川宏华协议代价支付：成都交子已交2500万元保证金可抵部分代价，协议生效后5个工作日内付剩余价款[16] - 宏华控股和四川宏华协议股权交割均应于生效后6个月内完成[10][17] 目标公司情况 - 截至公告日注册资本10亿元，成都交子持股81.6568%等[23] - 2023年总资产75.37亿元、总收入4.76亿元等[24] - 2024年总资产70.39亿元、总收入4.92亿元等[24] 财务影响 - 出售事项预计减少所有者权益约956.53万元，所得款项较初始投入成本增加约439.06万元[25] - 公司拟将出售所得款项用作集团一般营运资金[26] 评估方法 - 本次评估选用交易案例比较法，采用市净率P/B模型[47][49] - 报表分析法评估，2023年12月31日四川宏华6.6652%股权评估为8503.52万元等[51][52] - 市场法评估，2023年12月31日四川宏华6.6652%股权评估为9183.80万元等[53][54] - 报表分析法与市场法评估价值相差705.80万元，差异率为8.00%[55] - 本次评估采用市场法评估结果作为最终结论[55]