报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易政策的不确定性和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期，但国内买船利润较差影响买船进度，单边不宜过分看空，后期建议关注中美政策及南美天气 [9] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月21日大连豆粕主力合约基差111，涨跌6；天津91；日照81；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）11；东莞11；湛江61，涨跌6；防城61，涨跌6；广东菜粕现货基差85，涨跌 -4；MJ - 5基差146，涨跌 -13 [6] 价差数据 - 广东豆粕 - 菜粕现货价差300，盘面价差（主力）568，涨跌23；RM1 - 5价差1500，涨跌 -27；豆粕 - 菜粕盘面价差2，涨跌419 [7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.0857，巴西盘面榨利 -244元/吨，2025年进口大豆盘面毛利未提及具体数值，巴西大豆CNF升贴水278美分/蒲式耳，涨跌 -19 [7] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数均给出不同年份数据变化情况，本周油厂豆粕库存因过节下降，饲料企业豆粕库存天数下降 [7][8][9] 压榨情况数据 - 全国主要油厂开机率和大豆压榨量给出不同年份数据变化情况 [8] 供需情况 - 供给上，2025/26年度美豆单产预期有下调空间，巴西大豆种植早播顺利，10月国内大豆预期去库但四季度豆粕供应预期仍宽松，若无法采购美豆明年一季度豆粕供应需补充且来源不确定 [8][9] - 需求上，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但养殖利润亏损、国家政策或影响远月供应，豆粕性价比较高但下游成交清淡、提货较好 [9]