报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行分析，金融领域股指或进入方向选择阶段，四季度风格可能向价值回归；国债期货价格有支撑。能化领域原油价格受地缘和需求影响，若OPEC增产难改下行趋势；甲醇市场波动加剧；橡胶预计短期震荡调整；聚烯烃价格跟随成本波动；玻璃和纯碱处于存量消化阶段。金属领域贵金属价格剧烈调整；铜价长期受支撑；锌价可能区间波动；碳酸锂短期偏震荡。黑色领域双焦短期高位震荡；铁矿石后市震荡偏强；钢材中期看多。农产品领域蛋白粕短期震荡；油脂行情短期承压；白糖短期震荡；棉花短期震荡偏强。航运指数领域集运欧线上行驱动累积，远月缓慢修复 [11][14][20]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧盟成员国政府净金融资产下降，与2025年第一季度末相比降1720亿欧元，与2024年第二季度末相比降3960亿欧元 [6] - 国内新闻：央行将完善金融法治体系，坚持依法行政提高行政执法规范性和有效性 [7] - 行业新闻：截至2025年6月末，信托全行业资产管理规模32.43万亿元，同比增20.11%，首破30万亿元大关 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.22点，涨幅0.00%；欧洲STOXX50涨0.13点，涨幅0.00%；富时中国A50期货涨243点，涨幅1.62%；美元指数涨0.35点，涨幅0.35%；ICE布油连续涨0.72美元/桶，涨幅1.18%；伦敦金现跌231.33美元/盎司，跌幅5.31%；伦敦银跌3.73美元/盎司，跌幅7.11%等 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指涨，通信电子领涨、煤炭领跌，成交额1.89万亿元。10月20日融资余额增3.96亿元。中美关税风波多变，二十届四中全会召开资金审慎。股指将进入方向选择阶段，国内流动性宽松，居民或加大权益配置，外部资金有望流入，四季度风格或向价值回归 [11] - 国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率降至1.763%。央行净投放685亿元，本月LPR不变，Shibor低位，资金面宽松。美国总统释放缓和信号，市场避险情绪缓和，美债收益率回落。9月经济数据有喜有忧，外部环境复杂，国内需求端疲软，预计央行四季度降准降息，可能启动国债买卖操作，支撑国债期货价格 [12][13] 能化 - 原油：SC夜盘涨0.64%。油价回落因地缘格局稳定、需求旺季过去，美国单周需求下滑、炼厂开工降800万桶。关注OPEC反应，若11月增产，油价难改下行趋势 [2][14] - 甲醇：夜盘涨0.22%。国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷降，本周甲醇整体装置开工负荷降，沿海甲醇库存上升，预计进口船货到港量多。美国制裁伊朗影响船货卸货，市场波动加剧 [15] - 橡胶：周二反弹，割胶推进供应压力或显现，需求端支撑有限。关注产胶区气候和中美贸易谈判进展，基本面均衡，预计短期震荡调整 [16] - 聚烯烃：期货延续弱势，现货价格平稳。价格下跌受原油拖累和消化现货需求影响，中美博弈原油承压，成本支撑弱化，短期价格随成本波动，化工品跌速或放缓 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势，上周生产企业库存增加；纯碱期货夜盘延续弱势，上周生产企业库存略降。国内处于存量消化阶段，关注秋季消费和政策变化 [18][19] 金属 - 贵金属：金银大幅回落。贸易对抗缓和，关注美中贸易会谈。美联储暗示暂停缩表，对年内两次降息押注充分。美国政府“停摆”或本周结束，白银现货挤兑缓解。此前黄金因多种因素上涨，快速上涨后盈利仓位致价格调整 [3][20] - 铜：夜盘收低。精矿供应紧张，冶炼产量高增长。电网投资正增长、电源投资放缓，汽车产销正增长、家电排产负增长，地产疲弱。印尼矿难或使全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价 [21] - 锌：夜盘收涨，LME低库存致现货升水明显。短期锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望回升。镀锌板库存增加，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长、家电排产负增长，地产疲弱。国内锌价可能弱于国外，总体区间波动 [22] - 碳酸锂：供应端周度产量增加，需求端三元材料和磷酸铁锂产量及库存增加，库存端周度库存减少。本周仓单库存去化，基本面支撑价格，存在项目复产预期，短期偏震荡，向下调整空间有限 [23] 黑色 - 双焦：夜盘窄幅震荡，焦煤持仓量降。上周五大材产量微降、总库存略降、表需增加、铁水产量持平。高铁水支撑刚需，动力煤强势支撑煤价，但高炉减产可能性存在，短期盘面高位震荡，关注钢材去库、铁水产量和政策导向 [24][25] - 铁矿石：矿价较弱，钢厂生产积极性高，铁矿需求有支撑。全球铁矿发运减量，港口库存去化快，维持后市震荡偏强看涨格局 [26] - 钢材：钢价稳中向好，钢厂盈利率持平，铁水产量高，供应端压力体现，库存累积，钢坯出口强劲，供需矛盾不大，品种分化，螺纹弱于热卷。短期出口无明显减量，表需有韧性，宏观氛围转暖，原料带动大于基本面，短期现货成交或回落，中期看多，热卷强于螺纹 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡下探，美国大豆出口检验量高于预期且增长45%，巴西新季大豆播种推进。市场对中美贸易关系缓和预期升温，美豆期价回暖，关注10月末APEC中美元首会面，预计短期连粕震荡 [28] - 油脂：夜盘偏弱运行，马来西亚棕榈油10月1 - 15日产量环比增6.86%、出口量环比增12.3%。马棕出口支撑价格，但中美贸易局势变数和宏观扰动使短期行情承压 [29] - 白糖：郑糖隔夜震荡。国际糖市巴西新糖供应增加进入累库阶段，原糖价格跌破区间。国内新榨季甜菜糖将开榨，进口加工糖压力释放，供应压力拖累糖价，短期跟随原糖震荡 [3][30] - 棉花：郑棉隔夜震荡偏强。美棉因美国政府“停摆”信息滞后震荡。国内新棉未抢收，丰产预期和下游需求弱压制棉价，近期盘面上行，南疆机采进度慢、亩产减少，籽棉收购价走强支撑盘面，预计短期震荡偏强 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC早盘偏强，12合约收于1769.3点，涨5.10%。马士基11月第一周大柜报价略低于涨价函，环比提涨，传递挺价意愿，预计其余船司相继开舱。市场博弈年底旺季空间，上行驱动累积，关注船司提涨和运力调控；远月巴以停火谈判曲折，缓慢修复，关注谈判进展 [33]