投资评级 - 报告对圣农发展的投资评级为“强烈推荐”（维持）[3][6] 核心观点 - 报告核心观点：看好公司中长期发展前景，主要基于其全产业链价值挖潜、市占率逆势增长以及成本改善 [1][6] 业绩表现总结 - 2025年前三季度公司实现营业总收入147亿元，同比增长7%，归属净利润11.6亿元，同比增长203% [6] - 单三季度营收58.5亿元，同比增长19%，环比增长23%，但归属净利润2.5亿元，同比下降11%，环比下降67%，主要受鸡价低迷拖累 [1][6] - 公司拟每10股派发现金红利3元（含税）[6] 运营与市场表现 - 前三季度公司鸡肉及鸡肉制品销量同比增长8%（抵消后），其中C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长40%以上 [6] - 单三季度鸡肉销量同比增长16%（抵消前），深加工制品销量同比增长53% [6] - 公司养殖产能已超过7亿羽，屠宰量有望稳步增加 [6] 成本与盈利能力 - 公司综合造肉成本同比显著下滑，得益于经营管理精益化及自研种鸡"SZ901+"自用比例提升 [6] - 前三季度盈利大幅增长源于成本改善和销售结构优化，高价值渠道占比稳步提升 [6] - 控股合并太阳谷为公司贡献了显著的盈利增量 [6] 财务预测 - 预测公司2025年至2027年归属净利润分别为12.3亿元、15.1亿元、19.6亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.99元、1.21元、1.57元 [2][6][17] - 预测营业总收入2025E为215.19亿元，同比增长16%，2026E为236.46亿元，同比增长10% [2][17] - 预计毛利率将从2024年的11.1%提升至2027年的13.6%，净利率从3.9%提升至7.5% [23] 估值指标 - 基于盈利预测，公司2025年预测市盈率（PE）为17.0倍，2026年预测PE为13.9倍，2027年预测PE为10.7倍 [2][23] - 当前股价为16.86元，总市值210亿元 [3]