报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下山东部分装置检修对现货略有支撑，现货压力有所缓解，但检修将在下周开始逐步恢复，观察现货表现，其次，关注氧化铝减产幅度 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2300 - 2600，当前波动率（20日滚动）为25.92%，当前波动率历史百分位（3年）为67.1% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌，为防止存货跌价损失，可根据企业库存情况，做空SH2601烧碱期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650；还可卖出SH601C2680看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨可锁定现货卖出价格，套保比例50%，建议入场区间60 - 70 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，为防止烧碱价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入SH2601烧碱期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2300 - 2350；还可卖出SH601P2320看跌期权收取权利金降低采购成本，若烧碱价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾为近端补库不及预期，现货偏弱，中长期有投产压力以及政策预期 [3] - 利多因素为山东部分装置检修，供应下滑，32碱库存下滑，现货略有支撑 [3] - 利空因素为氧化铝承压，供应局部开始调整，开工略有下滑迹象，或影响烧碱需求预期 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 10 - 22价格|2025 - 10 - 21价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2475|2473|2|0.08%| |烧碱09合约|2558|2561|-3|-0.12%| |烧碱01合约|2380|2375|5|0.21%| |月差（5 - 9）|-83|-88|5|/| |月差（9 - 1）|178|186|-8|/| |月差（1 - 5）|-95|-98|3|/| |05合约基差（山东金岭）|-6|-4|-2|/| |09合约基差（山东金岭）|-89|-92|3|/| |01合约基差（山东金岭）|89|94|-5|/| [3] 烧碱各类型价格及价差 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 10 - 22价格|2025 - 10 - 21价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2469|2469|0|0.0%| |山东|海化|2656|2656|0|0.0%| |山东|鲁泰|2875|2875|0|0.0%| |山东|恒通|2750|2750|0|0.0%| |江苏|新浦|3088|3088|0|0.0%| |江苏|金桥|2837.5|2837.5|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3300|3350|-50|-1.5%| [4][6] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 10 - 22价格|2025 - 10 - 21价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2480|2480|0|0.0%| |鲁泰|2800|2800|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价 |地区|2025 - 10 - 22价格|2025 - 10 - 21价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3500|3500|0|0.0%| |华北|3535|3542|-7|-0.2%| |西南|3650|3700|-50|-1.4%| |华中|3600|3650|-50|-1.4%| |华东|3650|3700|-50|-1.4%| |西北|3200|3250|-50|-1.5%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 10 - 22价差|2025 - 10 - 21价差|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|11|11|0| |江苏49碱 - 32碱|31|31|0| |江苏48碱 - 32碱|83|83|0| |西北99碱 - 50碱|482|533|-51| |江苏 - 山东（32碱折百）|150|150|0| |50碱（江苏 - 山东）|440|440|0| |50碱（广东 - 山东）|620|630|-10| [7] 烧碱各月差及基差季节性 - 报告展示了烧碱月差（11 - 12）、（12 - 01）、（11 - 01）、（01 - 03）、（01 - 05）、（05 - 09）以及烧碱09合约基差（山东）、01合约基差（山东）的季节性图表 [8][13][15]