报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜基本面或处于供需双弱局面，产业库存积累；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价85,420元/吨，环比涨20元/吨；LME3个月铜收盘价10,657美元/吨，环比涨33.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差50元/吨，环比持平；主力合约持仓量233,361手，环比增2135手 [2] - 期货前20名持仓-13,387手，环比降2544手；LME铜库存137,150吨，环比降25吨 [2] - 上期所库存阴极铜110,240吨，环比增550吨；LME铜注销仓单9,800吨，环比增1975吨 [2] - 上期所仓单阴极铜36,553吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价84,955元/吨，环比降775元/吨；长江有色市场1铜现货价85,055元/吨，环比降770元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）50美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价34美元/吨，环比降1美元/吨 [2] - CU主力合约基差-465元/吨，环比降795元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-30.22美元/吨，环比降6.87美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比降17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-40.97美元/千吨，环比降0.61美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价75,320元/金属吨，环比降770元/金属吨；铜精矿云南价76,020元/金属吨，环比降770元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1,000元/吨，环比持平；粗铜北方加工费700元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.60万吨，环比降3.5万吨；未锻轧铜及铜材进口量490,000吨，环比增60,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价58,690元/吨，环比降100元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价650元/吨，环比涨60元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海价72,350元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.20万吨，环比增1.00万吨；电网基本建设投资完成额累计值3,795.76亿元，环比增480.79亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67,705.71亿元，环比增7396.52亿元；集成电路当月产量4,371,236.10万块，环比增120,949.00万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率22.74%，环比降0.02%；40日历史波动率16.94%，环比降0.01% [2] - 当月平值IV隐含波动率17.58%，环比降0.0187%；平值期权购沽比1.28，环比增0.0062 [2] 行业消息 - 路透调查预计美联储今年将再降息两次，2026年利率路径高度不确定 [2] - 美国总统特朗普称明年早些时候访华，外交部回应元首外交对中美关系有战略引领作用，暂无具体信息 [2] - 商务部部长王文涛与欧盟、荷兰相关人员就经贸议题交换意见，中方表明稀土出口管制立场并敦促荷方解决安世半导体问题 [2] - 人民日报称我国发展需以高质量发展应对外部不确定性，我国发展基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好趋势不变 [2] - 商务部副部长凌激表示“十四五”前四年中国GDP增速平均5.5%，中国经济有韧性和潜力，为外资企业带来机遇 [2]