报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，缅甸进口锡矿量回升且采矿证审批通过使短期供应有改善迹象，锡矿加工费维持历史低位 [3] - 云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压、开工率低 [3] - 锡价震荡调整，部分下游及终端企业补库，部分保持刚需采买，现货市场成交回温，升水维持400元/吨；LME库存小幅增加，升水小幅回升 [3] - 操作上建议暂时观望或轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价281680元/吨，环比涨810元/吨；10 - 11月合约收盘价450元/吨，环比降900元/吨 [3] - LME3个月锡35475美元/吨，环比涨175美元/吨；主力合约持仓量17330手，环比降2223手 [3] - 期货前20名净持仓 - 1393手，环比增472手；LME锡总库存2735吨，环比持平 [3] - 上期所库存5691吨，环比降188吨；LME锡注销仓单205吨，环比增25吨 [3] - 上期所仓单5600吨，环比增65吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格281000元/吨，环比降300元/吨；长江有色市场1锡现货价281420元/吨，环比降400元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差430元/吨，环比降230元/吨；LME锡升贴水(0 - 3) - 56美元/吨，环比增56美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.03万吨，环比持平；40%锡精矿平均价269300元/吨，环比涨1300元/吨 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价273300元/吨，环比涨1300元/吨 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；进口精炼锡1438.58吨，环比降885.91吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格182300元/吨，环比持平；镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比增14.48万吨 [3] - 镀锡板出口量16.66万吨，环比降3.94万吨 [3] 行业消息 - 特朗普称明年早些时候访华，外交部称元首外交对中美关系有战略引领作用，暂无具体信息 [3] - 商务部部长王文涛与欧盟、荷兰相关人员会谈，就经贸重点议题交换意见 [3] - 路透调查预计美联储今年再降息两次，2026年利率路径不确定 [3] 观点总结 - 印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，缅甸进口量回升，短期供应有改善迹象，加工费维持低位 [3] - 云南产区原料短缺，江西产区废料回收体系承压、开工率低 [3] - 锡价震荡，部分下游企业补库，部分刚需采买，现货市场成交回温，升水维持400元/吨 [3] - LME库存增加，升水回升，建议暂时观望或轻仓做多 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]