证券研究报告 宏观研究 [Table_ReportType] 专题报告 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 22 日 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅 大厦B 座 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [➢Table_Summary] 把握 PPI 的走势需突破单一维度观察的局限，本文通过二分法与行业法 双重维度，系统剖析 PPI 的内部构成特征及主导影响力量，为把握工业价 格波动提供全景式参考。 ➢ 二分法：相比于生活资料，生产资料对 PPI 的影响更大。PPI 二分法的核 心是按产品流通去向划分为生产资料和生活资料两大维度，二者在权重 占比和波动特征上有所差异。根据我们的测算，生产资料和生活资料权重 分别为 75%和 25%。由于生产资料的权重超过 70%，再叠加其波动率要远 高于生活资料，PPI 的走势主要由生产资料主导。 ➢ 进一步拆解内部结构：生产资料内部中，采掘、原材料、加工工业的价格 变动方向基本保持一致，但波动幅度呈现明显的 ...