核心观点 报告认为，当前行业景气度呈现结构性分化，改善方向主要集中在中游制造和信息技术领域。社会消费品零售总额增速因高基数和政策效应边际递减而收窄，但部分新兴消费和制造业领域展现出韧性。报告推荐关注景气较高或出现改善的行业，如汽车、电池、工程机械、专用设备、存储器、IC制造、PCB、美容护理等 [1]。 社会消费品零售（社零）分析 - 9月社会消费品零售总额当月同比增幅收窄至3.0%（前值3.4%），1-9月累计同比增幅收窄至4.5% [12] - 从地域看，一线城市社零同比延续负增长（-3.9%），是主要拖累；四线城市社零同比转负至-1.5%；二线、三线、五线城市增速放缓 [12] - 从消费类型看，商品零售同比增幅收窄至3.3%，餐饮收入同比增幅收窄至0.9% [14] - 从商品类别看，必选消费多数改善：粮油食品类零售额同比增幅扩大至6.3%，服装鞋帽针纺织品类同比增幅扩大至4.7%，烟酒类同比转正至1.6%；饮料类同比转负至-0.8% [16] - 可选消费表现分化：化妆品类同比增幅扩大至8.6%，金银珠宝类同比增幅收窄至9.7%，通讯器材类同比增幅扩大至16.2%，家用电器音像器材类同比增幅大幅收窄至3.3%（前值14.3%） [16][17] - 实物商品网上零售额同比增长6.5%，增速高于社零整体，占社零总额比重为25.0% [14] 信息技术产业 - 半导体行业指数上行：费城半导体指数周环比上行4.09%，台湾半导体行业指数周环比上行4.27%，DXI指数周环比上行17.78% [23] - 存储器价格持续上涨：8GB DDR4 DRAM价格周环比上行12.35%至7.93美元，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行17.04%至18.63美元，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行18.73%至10.69美元；NAND指数周环比上行3.80%，DRAM指数周环比上行4.29% [26] - 9月台股电子厂商营收普遍改善：IC制造领域，台积电营收同比增31.41%，联电营收同比转正至5.20%；存储器领域，南科营收同比大增157.81%；PCB领域，景硕电子营收同比增35.51% [33][35] - 9月集成电路产量三个月滚动同比增幅收窄，智能手机产量三个月滚动同比增幅收窄至1.77% [28] - LED芯片台股营收同比降幅扩大至-58.13%，而MLCC台股营收同比增幅扩大至9.41% [31] 中游制造业 - 新能源产业链价格普遍上涨：六氟磷酸锂价格周环比上行19.72%至8.50万元/吨，三元材料价格周环比上行16.46%，电解钴价格周环比上行11.48% [36][37] - 9月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善：装载机销量同比增30.5%，叉车销量同比增23.0%，压路机销量同比增32.20%，汽车起重机销量同比由负转正至21.9% [44] - 9月工业机器人产量当月同比增幅扩大至28.30%，但三个月滚动同比增幅收窄至22.23%；金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大至18.30% [47] - 9月全国太阳能电池（光伏电池）产量当月同比由正转负至-1.00%，三个月滚动同比增幅收窄至10.60% [49] - 航运指标分化：中国出口集装箱运价指数CCFI周环比下行4.11%，而波罗的海干散货指数BDI周环比上行3.56%，原油运输指数BDTI周环比上行7.29% [55] 消费服务与资源品 - 家电零售降幅收窄：空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄至-7.58% [75] - 生猪养殖利润下行：自繁自养生猪养殖利润为-244.70元/头，外购仔猪养殖利润为-375.29元/头 [65] - 资源品价格多数下行：全国水泥价格指数周环比下行0.46%，玻璃价格指数周环比下行6.81%，Brent国际原油价格周环比下行2.40% [4][51] - 工业金属价格多数上行，但库存涨跌分化 [4] 金融地产与公用事业 - 房地产市场承压：9月商品房销售额、商品房销售面积、房地产开发投资完成额同比降幅扩大；但房屋竣工面积同比降幅收窄 [4] - 土地成交溢价率周环比下行，商品房成交面积周环比上行17.67% [4] - 公用事业方面，全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅收窄，我国天然气出厂价上行 [4]