报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显；8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量，9月底10月初广东、广西甘蔗主产区受台风影响，后续需关注甘蔗生长恢复情况 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，商业库存下降且棉纺织旺季将至有底部支撑；生长气象条件适宜，部分地区单产和品质高于预期，截至10月6日新疆棉花采摘进度24.9%，同比提高0.9个百分点，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计运行在14000 - 16000元区间 [1][3] - 策略建议以观望为主 [3] 相关目录总结 数据资讯 - 南宁白糖现货价5750.0元，昆明白糖现货价5730.0元，新疆棉花现货价14600.0元 [1] - 美白糖收15.13，涨跌幅 - 0.72%；美棉花收63.65，涨跌幅 - 1.18% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8313.0张，涨跌幅为 - 0.75%；郑棉仓单2565.0张，涨跌幅为 - 0.54% [2] 数据速览 - 外盘报价：2025年10月21 - 22日，美白糖从15.24美元跌至15.13美元，涨跌幅 - 0.72%；美棉花从64.41美元跌至63.65美元，涨跌幅 - 1.18% [4] - 现货价格：2025年10月21 - 22日，南宁白糖从5770.0元跌至5750.0元，涨跌幅 - 0.35%；昆明白糖从5740.0元跌至5730.0元，涨跌幅 - 0.17%；棉花指数328从3281涨至3280，涨跌幅0.30%；新疆棉花从14550.0元涨至14600.0元，涨跌幅0.34% [4] - 价差速览：2025年10月21 - 22日，SR01 - 05从42.0涨至43.0，涨跌幅2.38%；SR05 - 09从 - 14.0跌至 - 18.0，涨跌幅28.57%；SR09 - 01从 - 28.0涨至 - 25.0，涨跌幅 - 10.71%；CF01 - 05从 - 60.0涨至 - 40.0，涨跌幅 - 33.33%；CF05 - 09从 - 170.0涨至 - 165.0，涨跌幅 - 2.94%；CF09 - 01从230.0跌至205.0，涨跌幅 - 10.87%；白糖01基差从302.0涨至304.0，涨跌幅0.66%；白糖05基差从344.0涨至347.0，涨跌幅0.87%；白糖09基差从330.0跌至329.0，涨跌幅 - 0.30%；棉花01基差从1188.0涨至1237.0，涨跌幅4.12%；棉花05基差从1128.0涨至1197.0，涨跌幅6.12%；棉花09基差从958.0涨至1032.0，涨跌幅7.72% [4] - 进口价格：2025年10月21 - 22日，棉花cotlookA均为75.6，涨跌幅0.00% [4] - 利润空间：2025年10月21 - 22日，白糖进口利润均为1567.5，涨跌幅0.00% [4] - 期权：SR601C5400隐含波动率为0.0767，期货标的为SR601，历史波动率为7.17；SR601P5400隐含波动率为0.076；CF601C13600隐含波动率为0.0786，期货标的为CF601，历史波动率为7.98；CF601P13600隐含波动率为0.0781 [4] - 库存仓单：2025年10月21 - 22日，白糖从8376.0张跌至8313.0张，涨跌幅 - 0.75%；棉花从2579.0张跌至2565.0张，涨跌幅 - 0.54% [4]