报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易谈判有不确定性但情绪面边际转暖，不同有色金属因产业供需情况不同价格走势各异，铜、铝、铅短期可能走强，锌短期低位震荡，锡短期高位震荡，镍短期或下探但中长期有支撑，碳酸锂留意供给恢复和套保抛压，氧化铝短期观望，不锈钢关注下游需求释放强度，铸造铝合金价格向上高度受限 [3][5][8][10][13][15][19][22][25][28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：伦铜3M合约收涨0.59%至10658美元/吨，沪铜主力合约收至85380元/吨；LME铜库存减300至136850吨，国内上期所仓单减0.1至3.7万吨；国内铜现货进口亏损约600元/吨，精废价差3140元/吨环比缩窄 [2] - 策略观点：中美贸易谈判情绪面转暖，铜原料供应紧张，未来供应预期收紧，价格支撑强，短期铜价震荡后可能走强，沪铜主力运行区间84800 - 86500元/吨，伦铜3M运行区间10550 - 10800美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：伦铝收涨0.88%至2405美元/吨，沪铝主力合约收至21105元/吨；沪铝加权合约持仓量增2.6至51.7万手，期货仓单减0.2至6.7万吨；国内铝锭三地库存和三地铝棒库存下降，铝棒加工费下滑，华东电解铝现货平水期货，外盘LME铝库存减0.2至48.3万吨 [4] - 策略观点：中美贸易紧张局势缓和，国内铝锭库存低，海外供应干扰下，期现货偏强，短期价格或震荡抬升，沪铝主力合约运行区间20960 - 21250元/吨，伦铝3M运行区间2780 - 2840美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.09%至17172元/吨，伦铅3S涨6至1992.5美元/吨；上期所铅锭期货库存2.5万吨，LME铅锭库存24.73万吨；国内社会库存小幅去库至3.28万吨 [7] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅和再生铅冶炼开工率上升，下游蓄企开工率回暖，铅锭库存去库，预计沪铅短期偏强运行 [8] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.14%至22008元/吨，伦锌3S涨25至3003美元/吨；上期所锌锭期货库存6.52万吨，LME锌锭库存3.73万吨；国内社会库存小幅累库至16.53万吨 [9] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，国产TC下行，进口TC涨速放缓，国内锌锭总库存抬升，海外伦锌结构性风险高，国内锌锭出口窗口开启后沪伦比值企稳，预计沪锌短期低位震荡，跟涨幅度有限 [10] 锡 - 行情资讯：2025年10月22日，沪锡主力合约收盘价281680元/吨，涨0.29%；缅甸锡矿复产慢，印尼打击非法采矿，供应担忧加剧，两省精炼锡冶炼企业开工率降至29.72%；下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子、家电和光伏领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好 [12] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但短期锡供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，国内主力合约运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡运行区间34000 - 36000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周三镍价低位震荡，沪镍主力合约报收121380元/吨；现货市场成交一般，各品牌升贴水持稳；镍矿价格持稳，镍铁价格弱势，MHP系数价格高位运行 [14] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，镍价前期涨幅有限受冲击小，近期镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大，若库存增长镍价或下探，中长期美国宽松预期与国内政策对镍价有支撑，短期建议观望，若跌幅大可逢低做多，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [15][16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报75869元，跌0.17%，电池级碳酸锂均价跌150元，LC2601合约收盘价涨1.50%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+150元 [18] - 策略观点：旺季基本面改善在盘面兑现，国内碳酸锂供小于求，交易所仓单下降，LC2601大幅增仓，主力净空头增仓，锂价临近压力位，留意供给恢复预期及产业套保抛压，广期所碳酸锂2601合约运行区间75200 - 79200元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月22日，氧化铝指数日内涨0.67%至2839元/吨，单边交易总持仓增0.7万手至46.9万手；山东现货价格跌5元/吨至2800元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格跌2美元/吨至315美元/吨，期货仓单22.04万吨不变，矿端价格维持不变 [21] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，当前价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，短期观望，国内主力合约AO2601运行区间2600 - 3000元/吨 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约收12710元/吨，涨0.36%；现货价格大多持平，高碳铬铁北方主产区报价跌100；期货库存减121至74376吨，社会库存增至104.12万吨，环比减1.18%，300系库存65.52万吨，环比增1.02% [24] - 策略观点：青山集团挺价，午后交投氛围升温，贸易商询盘活跃，下游采购意愿增强，成交放量，钢厂开放冷轧期货接单，市场信心修复，后续关注下游需求释放强度 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：周三铸造铝合金主力AD2512合约涨0.56%至20515元/吨，加权合约持仓微降至2.58万手，成交量0.52万手，仓单增0.18至4.76万吨；国内主流地区ADC12价格持平，进口ADC12价格持平，成交活跃度提升；国内三地再生铝合金锭库存约4.91万吨，环比小幅增加 [27] - 策略观点：中美经贸谈判情绪转暖，成本端支撑变强，但仓单高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [28]