报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，预计国债期货难有趋势行情，股指波动加大，贵金属前期多单可止盈观望等，各品种因自身供需、宏观环境等因素呈现不同走势和投资建议 [5][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数主力合约上涨，30 年期涨 0.10%报 115.610 元等；央行开展 1382 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 947 亿元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，市场风险偏好提升，预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.46%等；基金业协会将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，波动加大，已有多单可获利了结 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 952.56，涨幅 -4.17%等 [10] - 全球贸易金融环境利好黄金配置和避险价值，各国央行购金、美国劳动力市场放缓及美联储有望降息也利好，但近期涨幅大，定价充分，多单止盈后观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等 [12] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行但旺季稍有好转，供应端产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 781 元/吨等 [14] - 需求对价格有支撑，供应二季度后环比回升但前 8 个月同比下降，港口库存低于去年，短期供需支撑价格，中期或转弱，期货短期震荡偏弱，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅反弹，焦煤供应压力不大，需求端采购补库成交尚可，价格平稳；焦炭现货采购价首轮上调落地，焦化利润稳定，开工平稳，需求高 [16] - 期货短期或延续震荡，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.97%至 5810 元/吨等，天津锰硅现货价格 5720 元/吨等 [18] - 锰矿发运量回升，港口库存回落，铁合金成本低位上行，产量维持高位，需求偏弱，短期供应过剩，成本下行空间受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会 [18][19] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，因美俄会谈取消；美国石油和天然气钻机总数增加 1 座，IEA 称明年全球石油市场或面临每天 400 万桶过剩 [20] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美俄会谈取消利多，中东和平协议有望签署利空，原油接近整数关口有支撑，主力合约关注做多机会 [20][21] 燃料油 - 上一交易日大幅上行，亚洲市场在印度排灯节期间交易清淡，年底供应或偏紧，高硫燃料油供应前景复杂；韩国 SK Enegy 公司或销售 1 月份装船燃料油，中国台湾中油公司招标寻购 [22][23] - 新加坡燃料油销售 9 月份下降，美俄面谈取消利多，主力合约做阔高低硫燃料油价差 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.87%，山东主流价格上调至 11450 元/吨，基差持稳 [25] - 周期末短中期检修增多预期升温带动市场止跌反弹，原料端偏空及民营供应增量预期下，短期顺丁市场维持弱势，整体宽幅震荡，后市关注原料及供应变动 [25][26] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.00%，20 号胶主力收涨 0.53%，上海现货价格上调至 14550 元/吨附近，基差持稳 [27] - 受中美贸易摩擦影响大宗情绪偏空，胶价或跟随宏观主导行情，供应端泰国产区有干扰，需求端轮胎企业产能利用率恢复，库存延续降库，关注做多机会 [27][28][29] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.47%，现货价格上调（10 - 20）元/吨，基差持稳 [30] - 供过于求基本面延续，大幅向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况，供应端产能利用率和产量下降，需求端下游开工有变动，成本利润端有变化，库存压力放缓，关注供应端变化 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.62%，山东临沂上调至 1530（+10）元/吨，基差持稳 [33] - 主流区域出厂价格跌破年初最低水平后，秋肥需求和情绪推动价格小反弹，本周预计窄幅波动，供应端产量回升，需求端贸易商和工厂托市，成本面平稳，利润收窄，库存超预期，下方空间有限 [33][34][35] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 2.02%，PXN 价差升至 250 美元/吨等；PX 负荷降至 84.9%，乌鲁木齐石化 100 万吨 PX 装置停车检修两周；9 月大陆 PX 进口量环比降 0.3%，同比降 4.9%；俄美会谈取消支撑原油价格 [36] - 短期供需结构变化不大，PXN 价差坚挺，供应小幅缩减，地缘局势缓和，成本端回暖，或震荡调整，底部有支撑，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [36] PTA - 上一交易日主力合约上涨 1.63%，供应端部分装置负荷提升，需求端聚酯装置负荷调整，江浙终端开工局部调整，原料备货下降，加工费承压至 120 元/吨附近 [37][38] - 短期加工费大幅下滑，库存低位，成本端原油回暖，难跌破前期低点，底部有支撑，但需求端改善力度有限，终端需求旺季证伪，或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 1.2%，供应端整体开工负荷上升，华东一套装置停车检修，华南一套新装置计划试开车；库存方面港口库存增加，需求端聚酯开工小降，终端织机开工分化，备货下降，9 月聚酯出口同比增环比降 [39] - 近端装置检修重启，供应增加，库存累库，需求端改善有限，成本原油价格偏弱，或震荡运行，关注港口库存和进口变动情况 [39] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 1.29%，供应端装置负荷升至 95.4%附近，福建某工厂装置停车检修；需求端直纺涤短销售高低分化，江浙下游负荷有数据，终端工厂原料备货下降，坯布订单增量不足，加工费提升至 1213 元/吨附近 [40][41] - 短期供应维持偏高水平，需求端表现一般，供需矛盾不大，成本支撑增强有驱动，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 1.38%，加工费升至 520/吨附近，供应端工厂负荷上升至 72.4%，需求端下游软饮料消费旺季渐结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9 月聚酯瓶片出口总量同比增长 14%，9 月同比增加 7%，环比减少 10% [42] - 近期原料价格震荡调整，瓶片负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 1.63%至 77120 元/吨，江西宜春涉锂矿企完成矿种变更储量核实报告，矿端正常生产，供应端产量处于高位，消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存逐步去化，关注消费持续性 [43][44] 铜 - 上一交易日沪铜探底回升，因中美紧张局势缓和，上海金属网 1电解铜报价 84860 - 85100 元/吨，均价较上交易日下跌 740 元/吨，现货市场氛围一般，升水受压 [45] - 印尼铜矿未复产和中美谈判转好对铜价形成支撑，沪铜主力合约关注做多机会 [45][46] 锡 - 上一交易日主力合约跌 0.15%至 280530 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口；需求端传统领域承压，新兴动能显现，整体需求有韧性，显性库存去化 [47] - 预计锡价或震荡偏强运行 [48] 镍 - 上一交易日主力合约涨 0.03%至 121190 元/吨，印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品格镍矿偏紧，矿价有支撑，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢排产增长但受制于地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于高位 [50] - 预计镍价或震荡运行 [50] 豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油 - 马棕连续第三个交易日收低，跟随其他植物油跌势；印尼 2025 年 1 - 9 月生物柴油消费量增加近 10%；马来西亚 10 月 1 - 20 日棕榈油产品出口量较前月同期增加 2.5 - 41.8%；中国 9 月棕榈油进口量环比减少 56.22%，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期中间水平；9 月全国餐饮收入同比增长 0.9%，环比增长 0.3%，1 - 9 月同比增长 3.3%；广东棕榈油 9100，跌 100，进口 11 月船期棕榈 9570 [52][53][55] - 棕榈油暂时观望 [53][54][56] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡上涨，因中美关系改善，隔夜外盘棉花下跌 1%；月底特朗普与中国国家主席可能会晤，若中美关系缓和有助于改善纺织品与棉花贸易预期；9 月纺织服装出口同比下降 1.4%，降幅收窄，1 - 9 月累计出口同比微降 0.3%；今年国内棉采收提前 10 天左右，2025 年全国棉花种植面积上调 271 万亩至 4730.6 万亩，同比增幅 7.6%，总产上调 51.6 万吨至 741.5 万吨；上周新疆地区机采棉收购指数 6.15 元/公斤，小幅反弹，折合棉花成本 14400 元/吨左右；美国农业部维持国内棉花消费、出口和年末库存预估不变，全球 2025/26 年度棉花产量和期末库存预估有变化 [57][58] - 中美贸易摩擦有缓解迹象，国际棉价受制于收割压力，国内内外价差高，棉价估值偏高，新年度丰产预期强，轧花厂风险偏好低，棉价上方套保和收割压力大，预计上方有压力 [58] 白糖 - 上一日郑糖探底回升，隔夜外盘白糖下跌超 0.7%；巴西产量略超预期，市场预计 2026/27 年度糖产量增加；9 月下半月巴西中南部入榨甘蔗同比增 5.18%，产糖同比增 10.76%，累计产糖同比增 0.84%；经纪商预测 2025/26 年度全球糖将过剩 280 万吨；2025 年 9 月我国进口糖 55 万吨，同比上年同期增长 35.8%，1 - 9 月累计进口同比增长 9.4%；印度维持 2025 - 26 年度糖产量 3490 万吨的初步预测不变；北方内蒙古和新疆地区开机，产量预估 70 - 75 万吨，南方 12 月开榨，北方甜菜糖新糖报价 5700 以上 [59][60] - 国外巴西产量处于季节性高位利空市场，国内北方开榨新糖供应市场，预计四季度进口量环比下滑，短期盘面价格估值不高，下方有支撑，观望 [59][60][61] 苹果 - 上一日国内苹果期货高位震荡运行，波动较大，今年开秤价较去年上涨；陕西苹果采收后出现疫腐病；西部早富士好货价格稳中偏强，客商收购谨慎，东部晚富士苹果陆续上量，今年晚熟富士遇极端降水，好货偏强，早熟花牛苹果价格坚挺；2025 - 2026 产季苹果呈小幅增产趋势，预计全国苹果产量为 3736.64 万吨，较上一产季增加 85.93 万吨，增幅 2.35%，其中陕西和山东减产，山西和河南增产 [62] - 随着晚熟苹果大规模上市，今年质量较差，开秤价高于去年同期，观望 [62][63] 生猪 - 昨日生猪全国均价为 11.71 元/公斤，较昨日上涨 0.22，北方市场猪价上涨，受肥标价差和二育补栏支撑，散户惜售压栏，屠企宰量高位维持；南方市场猪价稳中有涨，部分地区二次育肥补栏截留猪源，大猪消费走货好转；2025 年 9 月全国能繁母猪存栏 4035 万头，环比下滑 0.2%，同比下降 0.7%，10 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重环比下降 0.26kg 至 127.30kg，冻品库存库容率增加 0.54%至 19.68%，集团养殖成本约 13.3 元/千克，成本低位小幅震荡，规模场出栏进度滞后；上一交易日主力合约上涨 0.83%至 12220 元/吨，基差 -450/吨 [64][65][66] - 中下旬集团场出栏预计放量增加，二育部分观望局部补栏，10 月供应增长逐步兑现，空单短期止盈后暂时观望，等待反弹沽空机会，套利考虑反套策略 [66] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.78 元/斤，主销区鸡蛋均价为 3.04 元/斤，均较前日持平，鸡蛋单斤成本约 3.40 元，同比持平，偏弱震荡，单斤饲料成本约 2.8 - 2.9 元左右，养殖利润约 -0.6 元/斤，同比偏低 1.75 元/斤左右；9 月全国在产蛋鸡存栏量 13.68 亿羽，环比增长 0.22%，同比增长 6.05%，存栏量处于近 9 年最高水平，10 月蛋鸡存栏量或继续小幅回落，同比或仍处近 10 年最高水平，节后消费支撑偏弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或缓慢提升；上一交易日主力合约下跌 0.20%至 2925 元/500kg，基差 -275 [67][68] - 10 月鸡蛋供应或同比继续增加，消费或不及预期，关注淘汰情绪演变和短期成本坍塌演绎，空单继续持有 [68] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.37%至 2133 元/吨，玉米淀粉主力合约收涨 0.17%