报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计价格偏弱震荡，建议择高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢期货行情 - 2025年10月22日，沪镍主力合约区间震荡，成交量73851手（+13460），持仓量121311手（+70923），伦镍跌0.23%；不锈钢主力合约震荡上行，成交量99210手（-26868），持仓量179530手（-8802） [1] 镍与不锈钢现货市场 - 2025年10月22日，镍和不锈钢现货市场成交较弱，基差升水缩小 [1] 镍与不锈钢供需情况 - 镍供给端：镍矿价格上涨，上周镍矿到港量增加，港口库存垒库；镍铁厂亏损幅度加深，10月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁去库；10月国内电解镍排产增加，出口利润缩小 [1] - 镍需求端：三元排产增加；不锈钢厂排产增加；合金与电镀需求稳定 [1] - 不锈钢供给方面：10月不锈钢排产增加，300系排产减少 [1] - 不锈钢需求方面：终端需求较弱 [1] 镍与不锈钢库存情况 - 镍库存：上期所减少，LME增加，社会库存增加，保税区库存持平 [1] - 不锈钢库存：上周上期所库存减少，上周300系社会库存为621700吨（+2300） [1] 镍与不锈钢成本情况 - 镍成本：未提及 - 不锈钢成本：高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [1]