报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 海外世纪铝业冰岛电解铝厂因电气设备故障减产约20万吨产能，国内电解铝供需基本面稳定，消费增长库存下滑，出口表现尚可，铝价回调难有深度，打开上涨空间需基本面进一步支持 [6] - 氧化铝供应过剩格局未改，库存增加仓单压力大，当前基本面难见利多，需警惕几内亚大选前后不确定性风险 [8] 根据相关目录分别进行总结 铝现货 - 华东A00铝价20980元/吨，较上一交易日变化10元/吨，升贴水0元/吨，较上一交易日变化 -10元/吨；中原A00铝价20860元/吨，升贴水 -120元/吨，较上一交易日变化 -10元/吨；佛山A00铝价20890元/吨，较上一交易日变化20元/吨，升贴水 -85元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 10 - 22日沪铝主力合约开于21000元/吨，收于21045元/吨，较上一交易日变化115元/吨，最高价21070元/吨，最低价20950元/吨，成交132730手，持仓257199手 [2] 库存 - 截止2025 - 10 - 22，国内电解铝锭社会库存62.5万吨，较上一期变化 -0.2万吨，仓单库存67270吨，较上一交易日变化 -2127吨，LME铝库存482525吨，较上一交易日变化 -1600吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 10 - 22山西价格2860元/吨，山东价格2820元/吨，河南价格2880元/吨，广西价格3065元/吨，贵州价格3070元/吨，澳洲氧化铝FOB价格318美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 10 - 22氧化铝主力合约开于2809元/吨，收于2829元/吨，较上一交易日收盘价变化34元/吨，变化幅度1.22%，最高价2842元/吨，最低价2804元/吨，成交268015手，持仓355935手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 10 - 22保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16800元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价20600元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存7.44万吨，厂内库存5.97万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本20496元/吨，理论利润204元/吨 [5] 氧化铝市场 - 山东以点价成交约1万吨，成交价格集中于2790 - 2800元/吨，以非标品为主，运费优惠力度下浮，运输成本增加，CBK罢工暂停对基本面几乎无影响 [7][8]