报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 终端消费在“金九银十”影响下略有回升但缺乏主要增长亮点，供应方面矿端加工费偏低且部分地区废旧电瓶供应紧张，铅价整体呈区间震荡格局，预计本周震荡区间在16,900元/吨至17,220元/吨，期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 10 - 22，LME铅现货升水为 - 39.69美元/吨，SMM1铅锭现货价为17000元/吨，SMM上海铅现货升贴水为 - 20.00元/吨，SMM广东铅现货为17075元/吨，SMM河南铅现货为17075元/吨，SMM天津铅现货升贴水为17100元/吨，铅精废价差为 - 25元/吨，废电动车电池为10000元/吨，废白壳为10150元/吨，废黑壳为10425元/吨，较前一交易日均无变化 [1] 期货方面 - 2025 - 10 - 22，沪铅主力合约开盘17125元/吨，收盘17160元/吨，较前一交易日无变化，全天成交29011手，较前一交易日减少14526手，持仓26547手，较前一交易日减少7009手，日内价格震荡，最高点17185元/吨，最低点17110元/吨；夜盘开盘17375元/吨，收盘17365元/吨，较午后收盘涨65元/吨 [2] - 河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅升水50 - 100元/吨，持货商报价对沪铅2511合约贴水80 - 60元/吨预售（11月货源）；湖南地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 60元/吨；江西地区冶炼厂报价对SMM1铅升水100 - 200元/吨出厂，铅锭地域性供应偏紧持续，当月长单即将结束，现货流通货源有限，部分下游按需采购，部分等待新月长单执行 [2] 库存方面 - 2025 - 10 - 22，SMM铅锭库存总量为3.8万吨，较上周同期无变化；截止10月22日，LME铅库存为244125吨，较上一交易日减少3175吨 [2]