报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期宏观及产业政策扰动加强，价格波动加剧，铁矿石自身供需矛盾偏弱，但产业链利润收缩及成材库存矛盾限制价格上行，国内高铁水支撑价格，10月港口库存累积压力不大，供需矛盾不足以打压价格，基差环同比走强，若市场情绪回暖价格有反弹可能 [5] - 价格区间震荡运行，连铁主力合约在760 - 800元/吨区间，对应外盘价格约103 - 107美金/吨 [5] - 策略为区间操作，备兑看涨期权 [6] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日铁矿石延续窄幅震荡行情，短期关注宏观增量驱动，国际上市场预期美国联邦政府结束停摆，月底APEC会议临近，中美贸易关系趋于缓和，今日将公布十五五规划，市场对国内宏观政策方向有积极预期，近期黑色系情绪偏弱，关注国内宏观政策增量 [3] 供应方面 - 外矿发运环比小幅回升，澳洲力拓、FMG发运回升显著，巴西发运平稳，到港量创今年新高后回归中位水平，供给端支撑力度持续减弱 [3] 需求方面 - 国内需求环比回落但仍处高位支撑铁矿石价格，检修高炉主要在河北、山西、江苏、山东地区，河北因烧结矿供给不足检修，其他多因成材销售不畅、利润转弱择机检修，复产时间待定，本期日均铁水产量240.95万吨（环比 - 0.59），与8月平均水平基本持平，高炉开工率及盈利率保持相对高位，高需求对价格有支撑作用 [4] 库存方面 - 钢厂端库存水平环比小幅下降，进口矿日耗因减产下滑，钢厂将进入季节性累库阶段，因到港量处于同期高位，港口库存环比持续累积 [4]