报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅和多晶硅基本面表现一般，供应维持高位，库存压力大，消费端支撑弱，下游价格传导不顺；工业硅短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；多晶硅短期区间操作，中长线适合逢低布局多单 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 市场分析：2025年10月22日，工业硅期货主力合约2511震荡运行，开于8515元/吨，收于8485元/吨，较前一日结算变化5元/吨，变化0.06%；持仓96554手，仓单总数48738手，较前一日变化 -113手；现货价格持稳，华东通氧553硅9300 - 9400元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨；10月西北开工增加，西南未减产，短期库存增加，基本面有压力 [1] - 消费端：有机硅DMC报价11100 - 11500元/吨，供应端支撑下上周国内DMC价格小幅试探上涨，后续需关注单体厂新单接单及下游需求变化，若不及预期价格或承压走弱 [2] - 策略：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年10月22日，多晶硅期货主力合约2511震荡运行，开于50700元/吨，收于50310元/吨，收盘价较上一交易日变化 -0.55%；持仓49016手，前一交易日52237手，当日成交100492手；现货价格持稳，N型料51.00 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克；厂家和硅片库存增加，多晶硅库存25.30，环比变化5.33%，硅片库存17.31GW，环比3.16%；周度产量31000.00吨，环比变化0.00%，硅片产量14.35GW，环比变化11.85%；10月产量预计13.35万吨左右，环比增加，11月西南大幅减产，预计产量下滑 [4][6] - 硅片、电池片、组件价格：国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.70元/片，N型210R硅片价格1.39元/片；高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.32元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W；PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] - 策略：短期区间操作，11主力合约在4.9 - 5.3万元/吨震荡运行，12合约预计在5.1 - 5.7万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议；中长线适合逢低布局多单 [7][8]