报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场需求疲弱，港口库存回升压力持续，短期内需求面难有明显好转，供应过剩局面难改 [2][3] - 苯乙烯供需错配，需求低迷难以支撑价格反弹，虽有宏观政策利好支撑，但供需偏弱格局仍将持续 [4][5] 市场概况 纯苯市场 - 近期呈现弱势运行，港口库存再度回升，供应压力加大，下游开工情况偏低 [3] 苯乙烯市场 - 继续维持弱势运行，供应面和需求面都存在较大压力，多家装置停车检修，下游开工率回升但提货一般，港口库存持续承压 [4] 供应与需求 纯苯 - 供应端港口基差走弱，市场供应充足，但下游需求偏弱，供需矛盾未有效缓解 [3] - 下游苯乙烯、CPL、苯胺、己二酸等主要下游开工均有不同程度回落，PA6和锦纶长丝、MDI等产品库存压力拖累需求回升 [3] 苯乙烯 - 短期内存在检修计划，11月恒力将检修可能减产，但新投产装置会冲击市场供应 [4] - 下游EPS季节性回升，但PS和ABS开工率维持低位，三大硬胶成品库存压力大，终端需求平淡，需求增长空间受限 [4] 市场展望 纯苯 - 下游需求低迷，部分下游行业库存高企，短期内需求面难有明显好转，未来几周港口库存可能维持较高水平，基差走势可能继续走弱，供应过剩局面难改 [3] 苯乙烯 - 本周供应受前期停车装置影响产量小幅下降，但11月和12月下游投产集中，仍可能面临供需错配，供需矛盾加剧，宏观政策利好或支撑市场情绪，但供需偏弱格局持续 [5] 重点指标 纯苯 - 供应充足，港口库存回升，市场压力加大 [7] - 需求端下游开工回落，需求疲软 [7] - 月差偏弱，基差走弱，供需矛盾未有效缓解 [7] - 港口库存反弹，库存压力持续 [7] 苯乙烯 - 供应小幅下降，部分装置检修影响供应端 [7] - 下游需求回升空间有限，库存压力依然较大 [7] - EB2511 - EB2512价差逢高做反套，供需错配加剧市场波动 [7] - 港口库存仍较高，市场库存压力持续 [7] 国际套利 - 套利窗口关闭 [7] 价格与成本 苯乙烯 - 受国际油价下跌影响，非一体化成本下降，亏损加深，全球原油供应过剩担忧和全球经济前景不佳给成本带来压力 [4] - 当前11月合约估值较低，加之10月下旬宏观政策可能释放利好，未来下行空间相对受限 [4] 库存情况 纯苯 - 截至10月22日，港口库存为9.9万吨，较上周回升0.9万吨，因下游需求偏弱，预计后续将转累库 [28] 苯乙烯 - 截至10月22日，港口库存累库至20.3万吨，较上周累库0.6万吨，维持高位震荡，库存再创年内新高，10月下旬库存大概率维持累库态势 [28][45] 价差情况 纯苯 - 石脑油 - 价差短暂修复后走弱，亚洲地区纯苯供应较多，BZN价差偏低，纯苯估值偏低 [30][32] 苯乙烯 - 纯苯 - 价差持续小幅反弹，加工利润持续压缩 [34] 开工率情况 纯苯 - 下游整体需求走弱，苯乙烯受装置检修影响，己内酰胺及其余下受季节性开工率调整，整体需求下行 [23] 苯乙烯 - 开工率回落，产量下滑，9月整体产量有所回落但仍高于往期，1 - 9月供应累计同比增长17.28%，近期供应预计有一定收缩但累库预期仍存 [36][38] 进出口情况 苯乙烯 - 9月进口2.62万吨，环比小幅增长；9月出口3.15万吨，同环比均有明显增长 [41] 下游情况 苯乙烯下游3S - 开工率走弱，利润回落，产量偏高，暂无明显去库迹象 [47][55]