报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前进入俄油减量预期难以证伪阶段，短期价格支撑预计较为稳固，但即使俄油出现数十万桶出口降量，尚难以扭转当前全球原油供应过剩格局，地缘因素延缓油价下行节奏，短期震荡看待，后续关注俄罗斯原油现货价格及发船变化，以及俄美冲突进展决定的美国对俄罗斯施压情况，在俄油存在降量担忧窗口期，中东原油替代效应将加强，利于SC - Brent价差走扩 [6] 根据相关目录分别进行总结 最新动态 - 2025年10月22日，Brent、WTI原油分别收涨4.36%、3.13%，10月23日SC原油早间开盘涨3.5% [3] 上涨原因 - 10月22日美国财政部将俄罗斯石油公司和卢克石油公司加入制裁名单，2024年两家公司原油产量占俄罗斯总产量46%，制裁导致贸易壁垒加大，对油价形成利多驱动；10月22日特朗普表示与普京会面“不合适”取消会面，并认为是时候对俄罗斯实施制裁，希望制裁不会持续太久 [4] 基本面情况 - 地缘因素影响供应预期主导短期盘面波动，美国对俄罗斯石油巨头实施制裁施压，2025年1月10日已制裁Gazpron Neft，10月22日制裁Rosneft及Lukoil，俄罗斯前四大石油公司均在美国制裁名单中，2024年合计占俄罗斯原油产量高达77%，俄罗斯受制裁实体范围增加使市场对俄油观望态度加剧，美国财政部对现行正常交易豁免时间截止至11月21日，短期出口数据预计暂稳，俄油FOB价格升贴水面临下行压力，俄乌冲突后俄罗斯原油出口量相对稳定，本次新增实体在俄油供应中占比大，潜在影响难定量评估，是否实质降量取决于规避制裁贸易模式及买家接收意愿，特朗普表态增加后期政策不确定性 [5] 后市展望 - 进入俄油减量预期难以证伪阶段，短期价格支撑稳固，但俄油降量难扭转全球原油供应过剩格局，地缘因素延缓油价下行节奏，短期震荡看待，关注俄罗斯原油现货价格及发船变化、俄美冲突进展，俄油降量担忧窗口期利于SC - Brent价差走扩 [6]